某公司现有资本总额1000万元,全部为普通股股本,流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经营规模,公司拟筹资500万元,现有两个方案可供选择:A,以每股市价10元发行普通股股票,该公司采用的是稳定的股利政策,每股股利为1元;B,发行3年期,票面利率为9%,

admin2010-06-13  42

问题 某公司现有资本总额1000万元,全部为普通股股本,流通在外的普通股股数为20万股。为扩大经营规模,公司拟筹资500万元,现有两个方案可供选择:A,以每股市价10元发行普通股股票,该公司采用的是稳定的股利政策,每股股利为1元;B,发行3年期,票面利率为9%,面值为1000元,每年付息到期还本的公司债券,若发行时的市场利率为8%。
   要求:
   (1)若采用A方案,计算需要增发的股数,以及新增资金的个别资金成本;
   (2)若采用B方案,计算债券的发行价格(保留两位小数)、债券的资金成本和发行张数(取整),以及新增加的利息;
   (3)计算A、B两个方案的每股收益无差异点(假设所得税税率为25%);
   (4)如果公司息税前利润为100万元,确定公司应选用的筹资方案。

选项

答案(1)若采用A方案,计算需要增发的股数,以及新增资金的个别资金成本: 增发的股数=500/10=50(万股) 股票资金成本=1/10=10% (2)若采用B方案,计算债券的资金成本,债券的发行价格和发行张数,以及新增加的利息: 债券的发行价格=90×(P/A,8%,3)+1000×(P/F,8%,3)=90×2.5771+1000×0.7938=1025.74(元) 债券的资金成本=1000×9%×(1-25%)/ 1025.74=6.58% 债券发行张数=5000000/1025.74=4875(张) 新增加的利息=4875×1000×9%=438750(元) (3)计算A、B两个方案的每股净收益无差别点: (EBIT-0)×(1-25%)/(20+50)=(EBIT-43.875)×(1-25%)/20 EBIT=61.43(万元) (4)企业息税前利润为100万元大于每股利润无差别点EBIT,公司应选择B方案。

解析
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