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  3. F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2017年实际和2018年预计的主要财务数据如下： 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计净债务价值时采用账面价

F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2017年实际和2018年预计的主要财务数据如下： 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计净债务价值时采用账面价

admin2019-06-08  51
问题 F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2017年实际和2018年预计的主要财务数据如下：

其他资料如下：
(1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计净债务价值时采用账面价值法。
(2)F公司预计从2019年开始实体现金流量会以6％的年增长率稳定增长。
(3)加权平均资本成本为12％。
(4)F公司适用的企业所得税税率为20％。
要求：
(1)计算F公司2018年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。
(2)使用现金流量折现法估计F公司2017年年底的公司实体价值和股权价值。
(3)假设其他因素不变，为使2017年年底的股权价值提高到700亿元，F公司2018年的实体现金流量应是多少?
选项
答案(1)2018年税后经营净利润=61．6+23×(1-20％)=80(亿元) 2018年经营营运资本增加=(293—222)一(267—210)=14(亿元) 2018年购置固定资产的现金流出=资本支出=净经营性长期资产增加+本期折旧与摊销=(281—265)+30=46(亿元) 2018年营业现金净流量=80+30-14=96(亿元) 2018年实体现金流量=96—46=50(亿元) (2) 实体价值=[*]=833．33 (亿元) 或：[*]×(1+12％)-1=833．33(亿元) 股权价值=833．33-164=669．33(亿元) (3)实体价值=700+164=864(亿元) 864=2018年实体现金流量／(12％一6％) 2018年实体现金流量=864×(12％一6％)=51．84(亿元)。
解析
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