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资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。每年固定成本为(不含折

admin2018-01-31  36
问题 资料：
    (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40 000件，B公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。
    (2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0．8，债务资本／投资资本为50％；B公司的贝塔系数为1．1，债务资本／投资资本为30％。
    (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的长期借款利率为8％。
    (4)无风险资产报酬率为4．3％，市场组合的预期报酬率为9．3％。
    (5)为简化计算，假设没有所得税。
    要求：
分别计算息税前利润为零、营业现金净流量为零、净现值为零的年销售量。
选项
答案要求计算利润为零、营业现金净流量为零、净现值为零的年销售量。 设利润为0的年销量为X，(250－180)×X－40－140=0，解得：X=2．57(万件)。 设营业现金净流量为0的年销量为Y，[(250－180)×Y－40－140]+140=0，解得：Y=0．57(万件)，设净现值为0的年销量为Z，NPV=－1 000+{[(250－180)×Z－40－140]+140}×(P／A，10％，5)+(250+50)×(P／F，10％，5)=0，解得：Z=3．64(万件)。
解析
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