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为什么说NPV方法是最不容易犯决策错误的资本预算方法?

admin2018-08-29  41
问题 为什么说NPV方法是最不容易犯决策错误的资本预算方法?
选项
答案资本预算决策方法包括净现值法、获利指数法、回收期法、内部收益率法等。项目投资的净现值法则可以归纳为：接受净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。净现值法是最不容易犯错的决策方法，原因是： 首先，净现值法具有以下三个优点： (1)净现值使用了现金流量。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流量(比如，分配股利、投资其他资本预算项目或是支付利息)。相比之下，利润则包含了许多人为的因素。对会计人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同于现金。 (2)净现值包含了项目的全部现金流量。其他一些投资决策方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流量，使用这些方法时应当小心。 (3)净现值对现金流量进行了合理的折现。而其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值。 其次，净现值以外的决策方法存在部分缺陷，若采用净现值法，可相应避免这些缺陷： (1)获利指数法是指利用项目现值与初始投资额的比例进行决策，若获利指数≥1，则项目可接受。但获利指数法没有考虑投资规模的差异．在互斥项目选择时可能选择收益额较少的项目。 (2)回收期法下，公司接受收回投资的时间短于投资者期望的期间的项目，但回收期法忽视了回收期之后的现金流，可能将一些盈利项目拒之门外，并不是理想的投资评价方法。 (3)项目投资的内部收益率(IRR)的基本判定法则，即若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项目不能接受。内部收益率法也存在一定的问题： ①在项目的寿命周期内其现金流量会多次改变符号。在此情况下，有可能出现多个内部收益率共存的现象，而且，即使是独立决策，用内部收益率指标也可能得出错误的结论。 ②初始投资额不等。在两个或两个以上项目的互斥决策中，经常会遇到不同项目的初始投资额不等的情况。由于内部收益率指标完全忽视了投资规模，它会偏向于选择投资规模小的项目。 ③现金流发生的时间不同。虽然内部收益率与净现值都对现金流贴现，但是它们采用的贴现率不同。净现值指标采用资本成本贴现，而内部收益率指标采用内部收益率贴现。当内部收益率大于资本成本时，远期的现金流受贴现的影响偏大。由于内部收益率指标的决策原则是选择内部收益率大于资本成本的项目，因此，内部收益率指标偏向于低估期限长的项目和现金流分布靠后的项目，进而选择期限短的项目和现金流分布靠前的项目。 ④在某些特殊情况下，由于求贴现率的方程没有实数解，因此无法采用该指标进行投资决策。 ⑤内部收益率指标没有区分借方和贷方。采用内部收益率指标进行投资决策，项目x与项目(一x)都是好项目。由于它们的现金流正好相反，因此，它们的净现值的符号正好相反。依照净现值标准，它们有且只有一个项目是好项目。 综上可知，不管是哪种情况下，净现值法总是适用的。所以说NPV方法是最不容易犯决策错误的资本预算方法。
解析
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