2002年底,甲公司与某国际投资银行签订了融资协议,具体内容包括:2003年1月1日,该投资银行出资2亿元人民币,其中1亿元以2元/股的价格认购甲公司的普通股票,另外1亿元购买甲公司的特种债券,该债券期限为6年,年利率2%,不计复利、每年付息,到期还本。同

admin2012-09-24  46

问题 2002年底,甲公司与某国际投资银行签订了融资协议,具体内容包括:2003年1月1日,该投资银行出资2亿元人民币,其中1亿元以2元/股的价格认购甲公司的普通股票,另外1亿元购买甲公司的特种债券,该债券期限为6年,年利率2%,不计复利、每年付息,到期还本。同时投资银行与甲公司还签订了有关企业经营的协议:融资开始后的3年中的每一年,甲公司的净利润要比上一年增长15%,达不到增长要求的年份,投资银行都会将20%的特种债券以对应2元/股的价格转换为普通股股票。2006年初,该投资银行计划将其持有的甲公司的所有权益(包括股份和债权)一次性转让,评估机构对这部分权益进行评估,提供资料如下,求最后的评估值。
    资料:(1)评估基准日为2006年1月1日,评估基准日之前产生的股权及债权已经结清。
    (2)甲公司2002~2005年的净利润分别为4500万元、6000万元、6800万元、7500万元。2005年的每股收益是0.8元。
    (3)预测评估基准日后前3年每股收益保持每年10%的增长,之后进入平稳发展时期,年金收益为评估基准日后第3年的每股收益。
    (4)考虑风险报酬率的差异,债权和股权适用折现率分别为5%和10%。

选项

答案(1)第一步,确定在评估基准日的投资银行拥有的债权及股权数量: 2003年的增长率=(6000-4500)/4500=33.33% 2004年的增长率=(6800-6000)/6000=13.33% 2005年的增长率=(7500-6800)/6800=10.29% 融资后的3年中,2004年和2005年未完成15%的增长率,因此有10000×20%×2=4000(万元)债权转为股权,以每股2元的标准,应在原来5000万股的基础上增加2000万股,所以在评估基础日,投资隐含应持有甲公司债权6000万元,股权7000万股。 (2) [*] (3)第三步,使用收益法评估股权价值: 股权价值=0.8×7000×(1+10%)×0.9091+0.8×7000×(1+10%)2×0.8264+0.8×7000×(1+10%)3×0.7513+[0.8×7000×(1+10%)3/10%]×0.7513=5600.056+5599.6864+5599.8897+55998.8968=72798.53(万元) 债权与股权评估值合计=5510.076+72798.53=78308.61(万元)

解析
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