首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
财经
假设江南投资公司正在考虑竞标承建跨江大桥可行性项目报告。初步的可行性研究显示,如果跨江大桥的经济收入主要来自于机动车辆的过桥费和部分可收费的建桥外部性收益,若立即建则该大桥的项目现值约为200亿元,总投资额(假定在初期一次投入)约为280亿元。项目暂时不可
假设江南投资公司正在考虑竞标承建跨江大桥可行性项目报告。初步的可行性研究显示,如果跨江大桥的经济收入主要来自于机动车辆的过桥费和部分可收费的建桥外部性收益,若立即建则该大桥的项目现值约为200亿元,总投资额(假定在初期一次投入)约为280亿元。项目暂时不可
admin
2010-02-25
104
问题
假设江南投资公司正在考虑竞标承建跨江大桥可行性项目报告。初步的可行性研究显示,如果跨江大桥的经济收入主要来自于机动车辆的过桥费和部分可收费的建桥外部性收益,若立即建则该大桥的项目现值约为200亿元,总投资额(假定在初期一次投入)约为280亿元。项目暂时不可行。但若过5至10年后建桥,由于城市经济的发展,则项目可行的可能性非常大,但项目的正式可行性研究要立即着手进行,否则难以进行其他相关规划。由于正式可行性研究报告涉及江底地质状况以及周围等复杂问题的分析,估计完成该可行性研究报告的成本要在3亿元左右。为了吸引投资机构投标进行可行性研究而政府又不必使用财政资金,拟授予中标单位6年期的垄断建桥权。所谓垄断建桥权,指中标单位在中标之后,唯一拥有建桥权,任何其他单位拟投资建桥,均需从该中标单位手中购买建桥权。
假定涉及有关参数如下:无风险收益率3%,项目风险(标准差)10%。
要求:
(1)假如你是江南投资公司的财务顾问,请估算该建桥权的价值,并判断是否可竞标该建桥权可行性研究。
(2)为了确认初步可行性研究的估计误差可能带来的吸引力不足问题,可对上述参数作如下变动:其余不变,设流入现值下降20%,进一步估算该建桥权的价值。
选项
答案
该建桥权相当于一个6年期的美式买权。标的为建桥项目,标的资产的当前价格 S=200亿元。以不变价格估算(剔除通货膨胀因素)投资额亦即期权执行价格为X;280亿元。无风险利率r=3%,标准差σ=0.10,期限t=6年。 采用不付红利的股票期权的B—S模型来模拟定价。由于不付红利,美式买权价格应和欧式买权价格相同。采取股票期权公式定价的一个假定的流量近似服从对数正态分布,因而过桥费现值近似服从对数正态分布。 C=SN(d
1
)-Xe-rtN(d
2
) 其中: [*] 查对数正态分布表结合内插法得: N(d
1
)=0.3028 N(d
2
)=0.2232 C=200×O.3028-280×e
-0.03×6
×0.2232=8.36(亿元) 由于期权价值高于其可行性研究报告的成本3亿元,因此,江南投资公司可竟标该建桥权可行性研究,即使江南投资公司不拟自己投资建桥,仍可通过转让该建桥权取得很好的收益。 (2)重新计算如下: 标的资产的当前价格S=200(1-20%)=160(亿元) [*] N(d
1
)=0.07678 N(d
2
)=0.04728 C=160×0.07678-280×e
-0.03×6
×0.04728=1.23(亿元) 鉴于该建桥垄断权对过桥费收入很敏感,该建桥权可行性研究不具吸引力。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/GS60777K
本试题收录于:
高级会计实务题库高级会计专业技术资格分类
0
高级会计实务
高级会计专业技术资格
相关试题推荐
某银行挂出英镑对美元的牌价为GBP1=USD1.5100/1.5130,该银行从客户手中买入100万英镑需要支付()万美元。
在企业会计核算时,通常将企业发生的、只与本期收益有关,应当在本期已实现的收益中得到补偿的支出,称为()。
根据《中华人民共和周民事诉讼法》,下列法院中,可以适用简易程序审理简单民事案件的是()。
按照当前市场条件,企业以重新取得同样一项资产所需支付的现金或现金等价物金额进行资产计量,这种会计要素计量属性是()。
国家垄断资本主义的生产和发展是()的结果。
根据《中华人民共和国民事诉讼法》的规定,下列关于督促程序的表述中,正确的是()。
财政是人类社会各个不同社会形态的国家为实现其职能,以()为主体无偿地参与一部分社会产品或同民收入的分配所形成的财政分配关系的活动。
关于在我国农村实行的家庭联产承包经营责任制的说法,错误的是()。
组织成员在长期工作中形成的共有价值观、基本信念、行为规范及其物质表现是()。
银行接受客户的委托,为工商企业办理与货币资本运动有关的技术性业务,这是银行的()职能。
随机试题
A.Na+B.K+C.HCO3-D.Ca2+E.Cl-神经细胞膜在静息时通透性最大的离子是
日本药品和药事监督管理层次分为中央级、都道府县级和市町村级三级。权力集中于中央政府厚生省药务局,地方政府为贯彻执行部门。()
当上市公司发行在外的普通股股数和实现的净利润一定时,下列各项中,影响市盈率的是()。
2013年8月5日,甲基金会取得一项捐款100万元,捐赠人限定将该款项用于购置化疗设备。2014年1月15日,甲基金会购入设备,价值80万元。2014年2月20日,经与捐赠人协商,捐赠人同意将剩余的款项20万元留归甲基金会自主使用。甲基金会下列处理中正确的
清初“四王”中,取得“熟不甜,生不涩,淡而厚,实而清”的收获的画家是()。
你所在辖区内的一家房地产开发商和业主因为交房和合同上不一致发生冲突,要你去处理,请问你会如何处理?
Inrecentyearsmanycountriesoftheworldhavebeenfacedwiththeproblemofhowtomaketheirworkersmoreproductive.Some
4/π
下列描述中正确的是
Itwasreally_____ofyoutoremembermybirthday.(2011-73)
最新回复
(
0
)