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  3. 2008年底，甲公司财务部门举行了一次研讨会，对2009年的下列两项工作计划进行了讨论和决策： (1)为了扩大销售，决定改变信用政策： 2008年甲公司销售产品收入为4 320万元，企业销售利润率为10%，其信用条件是：2/10，n/30，享受

2008年底，甲公司财务部门举行了一次研讨会，对2009年的下列两项工作计划进行了讨论和决策： (1)为了扩大销售，决定改变信用政策： 2008年甲公司销售产品收入为4 320万元，企业销售利润率为10%，其信用条件是：2/10，n/30，享受

admin2010-04-18  47
问题 2008年底，甲公司财务部门举行了一次研讨会，对2009年的下列两项工作计划进行了讨论和决策：
   (1)为了扩大销售，决定改变信用政策：
   2008年甲公司销售产品收入为4 320万元，企业销售利润率为10%，其信用条件是：2/10，n/30，享受现金折扣的占40%，其余享受商业信用。管理成本占销售收入的1%，坏账损失占销售收入的2%，收账费用占销售收入的3%。
   2009年拟将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”，企业销售利润率变为12%，预计销售收入将增加50%。估计约有60%的客户(按赊销额计算)会利用2%的折扣；15%的客户会利用1%的折扣，其余的享受商业信用。管理成本占销售收入的比率变为1.5%，坏账损失为销售收入的 2.5%，收账费用为销售收入的3.5%。假定企业的资金成本率为8%。
   (2)为了扩大生产，讨论新生产线购建及筹资方案新生产线的购建有两个方案：
   方案一：建造一条生产线M，投资额为1 000万元，于建设起点一次投入(建设期较短，可以忽略不计)。该设备预计使用寿命为5年，直线法计提折旧，预计期满净残值为10万元。投产后每年增加息税前利润500万元。
   方案二：同样的金额直接购买一条生产线N。该生产线购入后即可投入生产使用。预计使用年限为5年。按年限平均法计提折旧，假设使用期满收回净残值7万元。经测算，生产线N生产的A产品单位变动成本(包括销售税金)为60元，边际贡献率为40%，固定成本总额为125万元，A产品投产后每年可实现销售量20万件。为建造该生产线所需的1 000万元资金有两个筹资方案可供选择：
   方案一：按每股10元发行普通股，该企业刚刚发放的每股股利为0.3元，预计股利每年增长 5%；
   方案二：按面值发行票面利率为10%，期限为5年的长期债券，筹资费用率为2%。
   (已知，所得税税率为25%，PVA8%,5=3.9927，PVA8%,4=3.3121，PV8%,5=0.6806)
   根据上述资料回答下列问题(计算结果保留两位小数)：
建造和购买生产线项目两种方案中，甲公司应选择(  )方案。
选项 A、购买生产线N
B、建造生产线M
C、两个方案一样
D、两个方案均不可行
答案A
解析 建造生产线M方案下：
   投资总额=1 000万元
   第1～4年每年的现金净流量=500×(1－25%)+(1 000－10)/5=573(万元)
   第5年每年的现金净流量=573+10=583(万元)
   则该项目的净现值=573×PVA8%,5+10×PV8%,5－1 000=1 294.62(万元)
   建造生产线M的净现值小于购买生产线N的净现值，在两者投资额与使用年限都相等的情况下，应选择购买生产线N。
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