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  3. 某企业计划进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案，有关资料如下。 (1)甲方案：原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为零，经营期5年，采用直线法折旧，期满有净残值收入5万元

某企业计划进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案，有关资料如下。 (1)甲方案：原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为零，经营期5年，采用直线法折旧，期满有净残值收入5万元

admin2013-12-07  78
问题 某企业计划进行某项投资活动，现有甲、乙两个方案，有关资料如下。
    (1)甲方案：原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期为零，经营期5年，采用直线法折旧，期满有净残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。
    (2)乙方案：原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入，流动资金投资于完工时收入，固定资产投资所需资金从银行借款取得，年利率为8％，期限为15年，每年支付一次利息9．6万元。乙方案建设期2年，经营期13年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分13年摊销完毕。项日投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收。
    (3)该企业适用的所得税税率25％，要求的最低投资报酬率为10％。
    要求：
    (1)计算甲、乙两方案各年所得税后的净现金流量。
    (2)采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。
    (3)采用年等额净回收额法确定应该选择哪一个投资方案。
    (4)利用方案重复法比较两方案的优劣。
    (5)利用最短计算期法比较两方案的优劣。
选项
答案(1)甲方案： 年折旧额＝(100—5)／5＝19(万元) NCF0＝－150(万元) NCF1～4＝(90—60)×(1－25％)＋19＝41．5(万元) NCF5＝41．5＋5＋50＝96．5(万元) 乙方案： 年折旧额＝[(120＋9．6×2)一8]／13＝10．09(万元) 无形资产摊销额＝25／13＝1．92(万元) NCF0＝145(万元) NCF1＝0 NCF1＝－65(万元) NCF3～14＝(170－80－10．09－1．92)＋10．09＋1．92－(170－80－10．09－1．92－9．6)×25％＝72．9025(万元) NCF15＝72．9025＋65＋8＝145．9025(万元) (2)甲方案 NPV＝－150＋41．5×(P／A，10％，5)＋55×(P／F，10％，5) ＝－150＋41．5×3．7908＋55×0．6209 ＝41．4677(万元) 乙方案 NPV＝－145－65×(P／F，10％，2)＋72．9025[(P／A，10％，13)×(P／F，10％，2)]＋73×(P／F，10％，15) ＝－145—65×0．8264＋72．9025×7．1034×0．8264＋73×0．2394 ＝246．716(万元) 甲乙方案均为可行方案。 (3)甲方案年等额净回收额＝41．4677／(P／A，10％，5)＝41．4677／3．7908＝10．94(万元) 乙方案年等额净回收额＝246．716／(P／A，10％，15)＝246．716／7．6061＝32．44(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大，所以，应选择乙方案。 (4)采用方案重复法：甲方案调整后净现值＝41．4677＋41．4677／(P／F，10％，5)＋41．4677／(P／F，10％，10) ＝41．4677＋41．4677×0．6209＋41．4677×0．3855＝83．2(万元) 乙方案调整后净现值＝246．716(万元) 因为乙方案调整后净现值大，所以应选择乙方案。 (5)采用最短计算期法：甲方案调整后净现值＝41．4677(万元) 乙方案调整后净现值＝32．44×(P／A，10％，5)＝32．44×3．7908＝122．97(7Y元) 因为乙方案调整后净现值大，所以应选择乙方案。
解析
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