2. 工程
  3. A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下： (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。 (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无

A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下： (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。 (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无

admin2018-10-29  33
问题     A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下：
   (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。
   (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无风险投资收益3％(长期国债利率)，社会投资组合预期收益率12％，公司投资风险系数1．2，计划筹资6000万元。
   (3)发行债券，筹资费用，本金和利息支出均在所得税税前支付。借款的资金成本是7．94％(所得税前)，所得税率33％，通货膨胀率为—1％。计划筹资3000万元。
B公司拥有长期资金15000万元，其资金结构为：长期债务2000万元，普通股13000万元。现准备追加融资5000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股、增加债务、发行优先股。企业适用所得税税率为25％。公司目前和追加融资后的资金结构，见表4—1。
   
   【问题】
请计算A公司融资计划的税后资金成本。(债务资金成本需扣除通货膨胀影响)。
选项
答案资金成本的计算。 (1)优先股的资金成本：资金成本=5／(98—3)=5．26(％)。优先股的资金成本率为5．26％。 (2)普通股的资金成本：资金成本=3％+1．2×(12％—3％)=13．8(％)。普通股的资金成本率为13．8％。 (3)债券的资金成本：所得税后资金成本=7．94％×(1—33％)=5．32(％)；扣除通货膨胀影响的资金成本=[(1+5．32％)／(1—1％)]—1=6．38(％)。债券的资金成本率为6．38％。 (4)加权平均资金成本计算，见下表。 [*]
解析 本题主要考查资金成本的计算。资金成本的计算。(1)优先股资金成本计算的公式：优先股资金成本=优先股股息／(优先股发行价格—发行成本)。(2)采用资本资产定价模型法，按照“资本资产定价模型法”，普通股资金成本的计算公式为：Ks=Rf+β(Rm—Rf)。式中：Ks——普通股资金成本；Rf——社会无风险投资收益率；β——项目的投资风险系数；Rm——市场投资组合预期收益率。(3)债务资金成本。借贷、债券等的筹资费用和利息支出均在缴纳所得税前支付，对于股权投资方，可以取得所得税抵减的好处。此类融资所得税后资金成本的计算公式为：所得税后资金成本=所得税前资金成本×(1—所得税税率)。借贷资金利息等通常包含通货膨胀因素的影响，这种影响既来自于近期实际通货膨胀，也来自于未来预期通货膨胀。扣除通货膨胀影响的资金成本的计算公式：扣除通货膨胀影响的资金成本=。(4)项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。
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