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甲公司为了开发新的项目，急需筹资20000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下： (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份

admin2019-06-27  32
问题 甲公司为了开发新的项目，急需筹资20000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资料如下：
(1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送10张认股权证，认股权证只能在第6年年末行权，行权时每张认股权证可以按21元的价格购买1股普通股。
(2)公司目前发行在外的普通股为2000万股，每股市价15元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为5％。
(3)当前等风险普通债券的平均利率为10％，发行费用可以忽略不计。
要求：
计算第6年年末认股权证行权前及行权后的股票价格。
选项
答案行权前的公司总价值=(2000×15+20000)×(F／P，5％，6)=(2000×15+20000)×1．3401=67005(万元) 每张债券价值=1000×6％×(P／A，10％，4)+1000×(P／F，10％，4)=60×3．1699+1000×0．6830=873．194(元) 债务总价值=873．194×20=17463．88(万元) 权益价值=67005－17463．88=49541．12(万元) 股票价格=49541．12／2000=24．77(元) 行权后的权益价值=49541．12+10×20×21=53741．12(万元) 股票价格=53741．12／(2000+10×20)=24．43(元)
解析
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