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  3. 某公司2003年每股营业收入30元，每股经营营运资本10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中金融负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。 预计2004年～2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资

某公司2003年每股营业收入30元，每股经营营运资本10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中金融负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。 预计2004年～2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资

admin2009-02-09  27
问题 某公司2003年每股营业收入30元，每股经营营运资本10元，每股净利6元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中金融负债占40%，可以保持此目标资本结构不变。
   预计2004年～2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，经营营运资本占收入的20%可以持续保持5年。
   到2009年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。
   2004年～2008年该公司的β值为1.5，2009年及以后年度的β值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。
   要求：计算该公司股票的每股价值。
选项
答案[*] 注：股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×(资本支出-摊销与折旧)-(1-负债率)×经营营运资本增加 =税后利润-(1-负债率)×净投资 =税后利润-股权净投资 2004年～2008年该公司的股权资本成本=6%+1.5×(10%-6%)=12% 2009年及以后年度该公司的股权资本成本=6%+2×(10%-6%)=14% 股票价值[*] =7.2×(P/S，12%，1)+5.28×(P/S，12%，2)+5.81×(P/S，12%，3)+ 6.39×(P/S，
解析
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