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已知:A、B、C三个企业的相关资料如下: 资料一:A企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示: 资料二:B企业2015年12月31日资产负债表(简表)如下表所示: 该企业2016年的相关预测数据为:销售收入8000万元,新增留存收益40万元;不
已知:A、B、C三个企业的相关资料如下: 资料一:A企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示: 资料二:B企业2015年12月31日资产负债表(简表)如下表所示: 该企业2016年的相关预测数据为:销售收入8000万元,新增留存收益40万元;不
admin
2016-12-26
35
问题
已知:A、B、C三个企业的相关资料如下:
资料一:A企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示:
资料二:B企业2015年12月31日资产负债表(简表)如下表所示:
该企业2016年的相关预测数据为:销售收入8000万元,新增留存收益40万元;不变现金总额400万元,每元销售收入占用变动现金0.05元,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
资料三:C企业2015年末总股本为120万股,该年利息费用为200万元,假定该部分利息费用在2016年保持不变,预计2016年销售收入为6000万元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2016年年初从外部筹集资金340万元。具体筹资方案有两个:
方案1:发行普通股股票40万股,发行价每股8.5元。2015年每股股利(D
0
)为0.5元,预计股利增长率为5%。
方案2:平价发行债券340万元,票面利率10%。
假定上述两方案的筹资费用均忽略不计,适用的企业所得税税率为25%。
要求:
根据资料三为C企业完成下列任务:
①计算2016年预计息税前利润;
②计算每股收益无差别点息税前利润;
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;
④计算方案1增发新股的资本成本。
选项
答案
①2016年预计息税前利润=6000×12%=720(万元) ②增发普通股方式下的股数=120+40=160(万股) 增发普通股方式下的利息=200万元 增发债券方式下的股数=120万股 增发债券方式下的利息=200+340×10%=234(万元) (EBIT-200)×(1-25%)/160=(EBIT-234)×(1-25%)/120 每股收益无差别点的EBIT=(234×160-200×120)/(160-120)=336(万元) ③决策结论:应选择方案2(或应当负债筹资或发行债券) 理由:由于2016年预计息税前利润720万元大于每股收益无差别点的息税前利润336万元。 ④增发新股的资本成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%。
解析
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中级财务管理
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