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  3. 甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015年年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。2016年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理

甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015年年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。2016年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理

admin2016-06-20  33
问题 甲公司是国内一家从事建筑装饰材料生产与销售的股份公司。2015年年底，国家宏观经济增势放缓，房地产行业也面临着严峻的宏观调控形势。甲公司董事会认为，公司的发展与房地产行业密切相关，公司战略需进行相应调整。2016年初，甲公司根据董事会要求，召集由中高层管理人员参加的公司战略规划研讨会。部分参会人员发言要点如下：
市场部经理：尽管国家宏观经济增势放缓，但公司仍处于重要发展机遇期，在此形势下，公司宜扩大规模，抢占市场，谋求更快发展。近年来，本公司的主要竞争对手乙公司年均销售增长率达12％以上，而本公司同期年均销售增长率仅为4％，仍有市场拓展余地。因此，建议进一步拓展市场，争取今明两年把销售增长率提升至12％以上。
财务部经理：财务部将积极配合公司战略调整，做好有关资产负债管理和融资筹划工作。同时，建议公司战略调整要考虑现有的财务状况和财务政策。本公司2015年年末净经营资产总额50亿元，净负债总额为25亿元，所有者权益为25亿元；2015年度销售总额为40亿元，净利润为2亿元，分配现金股利1亿元。近年来，公司一直维持2的期末净经营资产权益乘数和50％的股利支付率的财务政策，假设公司不存在可动用的金融资产，同时不从外部进行股权融资。
总经理：公司的发展应稳中求进，既要抓住机遇加快发展，也要积极防范财务风险。根据董事会有关决议，公司期末净经营资产权益乘数一般不得高于2．5这一行业平均值，股利支付率一般不得低于40％，公司有关财务安排不能突破这一红线。
假定不考虑其他因素。要求：
根据甲公司2015年度财务数据，分别计算该公司的内含增长率和可持续增长率；在保持2015年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下，判断市场部经理的建议是否合理，并说明理由。
选项
答案净利润／净经营资产=2／50=4％，股利支付率=1／2=50％内含增长率=[4％×(1—50％)]／[1一4％×(1—50％)]=2．04％ 销售净利率=2／40=5％，期末净经营资产周转次数=40／50=0．8(次) 可持续增长率=[5％×0．8×2×(1—50％)]／[1—5％×0．8×2×(1—50％)]=4．17％ 市场部经理的建议不合理。理由：市场部经理建议的12％的销售增长率超出了该公司4．17％的可持续增长率，即在保持2015年经营效率和财务政策不变以及不从外部进行股权融资的前提下，该公司最大的销售增长率为4．17％。
解析
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