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资料：E公司的2006年度财务报表主要数据如下(单位：万元) 收入 1 000 税后利润 100 股利

admin2014-04-25  17
问题 资料：E公司的2006年度财务报表主要数据如下(单位：万元)
   收入                                1 000
   税后利润                             100
   股利                                  40
   留存收益                             60
   负债                                1 000
   股东权益(200万股，每股面值1元)       1 000
   负债及所有者权益总计                    2 000
   要求：请分别回答下列互不相关的问题：
   (1)假设该公司2007年度计划销售增长率是30%。公司拟提高资产负债率来解决资金不足问题。请计算资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金。[计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份]
   (2)假设该公司2007年度计划销售增长率是30%。并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率，请评价计划销售增长率的有效性。
选项
答案(1)首先计算2005年的可持续增长率： 销售净利率＝税后利润/销售收入＝100÷1 000＝10% 资产周转率＝销售收入/总资产＝1 000÷2 000＝0.5(次) 总资产/期末股东权益＝2 000÷1 000＝2 留存收益率＝留存收益/税后利润＝60÷100＝60% 可持续增长率＝10%×0.5×2×60%÷(1-10%×0.5×2×60%)＝6.38% 然后计算超常增长下的超常负债额及资产负债率： 下期预计销售收入＝1 000×(1+30%)＝1 300(万元) 总资产＝销售收入/资产周转率＝1 300/0.5＝2 600(万元) 超常增长的销售额＝1 000×(1+30%)-1 000×(1+6.38%)＝236.2(万元) 超常增长的销售额所需要的资金＝236.2÷0.5＝472.4(万元) 本期收益留存＝计划销售收入×销售净利率×留存收益率 ＝1 300×10%×60%＝78(万元) 总负债＝2 600-1 000-78＝1.522(万元) 资产负债率＝1 522÷2 600＝58.53%；即资产负债率为58.53%时可以满足销售增长所需资金。 (2)销售净利率不变： 2005年净利＝1 000×(1+30%)×10%＝130(万元) 收益留存率不变： 2002年留存收益率＝130×60%＝78(万元) 资产周转率不变时，销售增长率和资产增长率是一致的，即资产增长30%；资产负债率不变，资产增长30%，负债也增长30%，所有者权益也增长30%。 需要筹集外部股权＝1 000×30%-78＝222(万元) 由于权益净利率＝130÷1 300＝10%和2004年的权益净利率10%相同，这种单纯的销售增长，不会增加股东财富，是无效增长。
解析
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