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  3. B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 (

B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。 (

admin2015-06-16  34
问题 B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25％。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推动结构转型，生产新一代电子产品。
    (1)公司配置新设备后，预计每年新增营业收入为5100万元，预计每年新增的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他付现费用为200万元。财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计人固定资产原值，可以全部抵扣)为4000万元，税法规定折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加营运资金投资2000万元。
    (2)公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元。公司最近一年发放的股利为每股0．8元，固定股利增长率为5％；拟从银行贷款2400万元，年利率为8％，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。
    (3)假设基准折现率为9％，部分货币时间价值系数如下表所示。

    要求：
    (1)根据上述资料，计算下列指标：
    ①使用新设备每年折旧额和1一5年每年的营运成本；
    ②营业期1—5年每年息税前利润；
    ③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；
    ④各年现金净流量及该项目的净现值。
    (2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。(2010年考题改编)
选项
答案 (1)①使用新设备每年折旧额=4000／5=800(万元) 营业期1一5年每年的营运成本=1800+1600+200=3600(万元) ②营业期1一5年每年息税前利润=5100—3600—800=700(万元) ③普通股资本成本=[*]+5％=12％ 银行借款资本成本=8％×(1—25％)=6％ [*] ④NCF0=一4000—2000=一6000(万元) NCF1-4=700×(1—25％)+800=1325(万元) NCF5=1325+2000=3325(万元) 该项目净现值=一6000+1325×(P／A，9％，4)+3325×(P／F，9％，5)=一6000+1325×3．2397+3325×0．6499=453．52(万元) (2)因为该项目的净现值453．52万元大于零，所以该项目是可行的。
解析
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