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资料： (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会．利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。每年固定成本为(不含

admin2017-05-09  26
问题 资料：
    (1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会．利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40 000件，B公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要增加250万元的营运资本投资。
    (2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0．8，债务资本／投资资本为50％：B公司的贝塔系数为1．1，债务资本／投资资本为30％。
    (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的长期借款利率为8％。
    (4)无风险资产报酬率为4．3％，市场组合的预期报酬率为9．3％。
    (5)为简化计算，假设没有所得税。
    要求：
假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、营运资本和单价只在10％以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少?
选项
答案单价=250×(1—10％)=225(元)。 单位变动成本=180×(1+10％)=198(元)。 固定成本=40×(1+10％)=44(万元)。 残值收入=50×(1—10％)=45(万元)。 增加的营运资本=250×(1+10％)=275(万元)。 年折旧=(750—45)／5=141(万元)。 第0年现金净流量=一(750+275)=一1 025(万元)。 第1～4年营业现金净流量(225×40 000—198×40 000—440 000—1 410 000)+1 410 000=64(万元)，第5年现金净流量=64+45+275=384(万元)，净现值=64×(P／A，10％，4)+384×(P／F，10％，5)一1 025=64×3．169 9+384×0．620 9—1 025=一583．70(万元)。
解析
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