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某公司正在考虑建立一套设备来生产三型拖拉机,这种拖拉机只能生产1至2年,该方案需花费300万元,假定第一年末有150万元的预期放弃价值,第二末,该方案预期不会产生任何现金流量或残余价值,预期报酬率为10%,其数据如下(单位:百万元):问:考虑放弃期权时的预
某公司正在考虑建立一套设备来生产三型拖拉机,这种拖拉机只能生产1至2年,该方案需花费300万元,假定第一年末有150万元的预期放弃价值,第二末,该方案预期不会产生任何现金流量或残余价值,预期报酬率为10%,其数据如下(单位:百万元):问:考虑放弃期权时的预
admin
2015-11-05
48
问题
某公司正在考虑建立一套设备来生产三型拖拉机,这种拖拉机只能生产1至2年,该方案需花费300万元,假定第一年末有150万元的预期放弃价值,第二末,该方案预期不会产生任何现金流量或残余价值,预期报酬率为10%,其数据如下(单位:百万元):问:考虑放弃期权时的预期净现值是多少?
选项
答案
如果不考虑放弃的期权价值,第1年的现金流量的期望值为2百万元,第二年的现金流量的期望值为1.96875百万元,则预期净现值为: 2/1.1+1.96875/1.1
2
一3=0.445246万元。 但是,当考虑放弃的期权价值时,结果会发生变化,在初始概率为0.25现金流量为1百万时,第二年的现金流量为0×0.25+1×0.5+2×0.25=1百万元,按10%的贴现率折现为第一年末的价值为1/1.1=0.909百万元,小于放弃的期权价值1.5百万元,这时,应使用放弃的期权价值;在初始概率为0.5现金流量为2百万时,第二年的现金流量为1×0.25+2×0.5+3×0.25=2百万元,按10%的贴现率折现为第一年末的价值为2/1.1=1.818百万元,大于放弃的期权价值1.5百万元,应不放弃该项目;同理,在初始概率为0.25现金流量为3百万时,第二年的现金流量为2×0.25+3×0.5+3.5×0.25=3.125百万元,按10%的贴现率折现为第一年末的价值为3.125/1.1=2.8409百万元,大于放弃的期权价值1.5百万元,应不放弃该项目。修正后的现金流量为: [*] 第1年的现金流量2.5=1+1.5(放弃价值) 第1年的现金流量的期望值为2.375百万元,第二年的现金流量的期望值为1.71875百万元,则预期净现值为:2.375/1.1+1.71875/1.1
2
一3=0.5795百万元。
解析
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