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东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下： 【资料一】A公司去年年底的净投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为2000万元，金融资产为800万元。预计今年的税后经营净利润为5

admin2019-08-08  21
问题 东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下：
【资料一】A公司去年年底的净投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为2000万元，金融资产为800万元。预计今年的税后经营净利润为500万元；今年年底的净投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始，实体现金流量的增长率可以长期稳定在6％。A公司的加权平均资本成本为10％。
【资料二】B公司去年年底的资产负债表中的流动资产项目具体如下：货币资金100万元[B公司历史平均的货币资金(经营性)／销售收入为2％，去年的销售收入为4000万元1、应收票据(带息)400万元，应收账款1400万元，预付账款20万元，应收股利50万元(其中有20％是属于短期权益投资形成的)，其他应收款25万元，存货140万元，一年内到期的非流动资产30万元，交易性金融资产150万元，应收利息12万元，其他流动资产5万元。流动负债项目具体如下：短期借款45万元，交易性金融负债10万元，应付票据(带息)4万元，应付账款169万元，预收账款8万元，应付职工薪酬15万元，应交税费3万元，应付利息5万元，其他应付款18万元，预计负债6万元，一年内到期的非流动负债16万元．其他流动负债1万元。
预计今年经营性流动资产的增长率为25％，经营性流动负债的增长率为600h、，经营性长期负债增加100万元，经营性长期资产增加150万元，净负债增加23万元，净利润为540万元。B公司从明年开始，股权现金流量的增长率可以长期稳定在5％。B公司的权益资本成本为20％。
【资料三】C公司是一家拥有大量资产并且净资产为正值的企业，去年的销售收入为7800万元，净利润为500万元，年初的普通股股数为200万股(均属于流通股)，去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股)，年末的股东权益为4530万元，年末时应付优先股股利为50万元(C公司的优先股为10万股，清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为10％，权益净利率和销售净利率保持不变。与C公司具有可比性的企业有三家，具体资料如下表所示：

要求：
按照实体现金流量法估计A公司在今年年初的股权价值。
选项
答案今年的实体净投资=净投资资本增加=5200—5000=200(万元) 今年的实体现金流量=500—200=300(万元) 今年年初的实体价值=[300+300×(1+6％)／(10％一6％)]／(1+10％)=300／(10％一6％)=7500(万元) 今年年初的股权价值=7500一(2000—800)=6300(万元)
解析
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