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A上市公司拟于2009年初投资一新项目,设备购置成本为500万元,计划贷款200万元,设备使用期限是4年(与税法规定相同),预计残值0万元(与税法规定相同),税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年,相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万
A上市公司拟于2009年初投资一新项目,设备购置成本为500万元,计划贷款200万元,设备使用期限是4年(与税法规定相同),预计残值0万元(与税法规定相同),税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年,相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万
admin
2012-02-05
60
问题
A上市公司拟于2009年初投资一新项目,设备购置成本为500万元,计划贷款200万元,设备使用期限是4年(与税法规定相同),预计残值0万元(与税法规定相同),税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年,相关的债权现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元,增加付现成本为500万元(不包括利息支出)。可比公司权益的β值为1.3,权益乘数为1.5,所得税税率为40%。该公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金占40%,权益资金占60%,税后债务资本成本为3%,所得税税率为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%,平均股票要求的收益率为6.4%。
要求:
计算A公司的权益资本成本以及加权平均资本成本;
选项
答案
此处涉及的是类比法,对于这个方法,大家一定要熟练掌握(强调一下:在类比法下,贝塔资产是相同的,即认为可比企业的贝塔资产与项目的贝塔资产相同,并不是认为贝塔权益相同)。 此处需要注意的是“平均股票要求的收益率”的含义,根据资本资产定价模型可知:某股票要求的收益率一无风险利率+该股票的贝塔系数×(Rm-无风险利率) 所谓的“平均股票”指的是平均风险的股票,即指的是贝塔系数=1的股票,所以,平均股票要求的收益率=无风险利率+1×(Rm-无风险利率)=Rm,也可以称为“市场组合要求的收益率” A公司的权益资本成本的计算过程如下: 根据可比公司的权益乘数为1.5以及“权益乘数=资产/权益=1+负债/权益”可知: 可比公司的负债/权益=0.5 所以,β资产=1.3/(1+0.6×0.5)=1.0; 根据题意可知,A公司的负债/权益=40%/60%=2/3 所以,A公司的β权益=1.0×(1+0.6×2/3)=1.4 因此,A公司的权益资本成本=2.4%+1.4×(6.4%-2.4%)=8% 加权平均资本成本=3%×40%+8%×60%=6%
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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