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资料：某公司2003年的财务报表数据摘要如下(单位：万元)： 预计2004～2005年的销售收入增长率为10%，200G年及以后销售收入增长率降低为8%。 假设今后保持2003年的年末各项资产的周转率和资本结构(有息负债和股东权益)不变，无息流动负

admin2009-03-09  38
问题 资料：某公司2003年的财务报表数据摘要如下(单位：万元)：

预计2004～2005年的销售收入增长率为10%，200G年及以后销售收入增长率降低为8%。
   假设今后保持2003年的年末各项资产的周转率和资本结构(有息负债和股东权益)不变，无息流动负债和无息长期负债与销售收入同比例增长。各项营业成本费用与收入同比例增长，各项所得税税率均为30%。企业的融资政策是：权益资本的筹集优先选择利润留存，不足部分考虑增发普通股，剩余部分全部派发股利；债务资本的筹集选择长期借款，长期借款的年利率以及计息方式均保持2003年的水平不变。
   目前至2005年加权平均资本成本为15%，2006年及以后年度降低为12%。
   要求：
   (1)编制完成2004～2006年的预计报表数据。有关数据直接填入下表(见答案)。
   (2)根据现金流量折现法计算该公司的实体价值。
   (3)根据经济利润法计算该公司的价值。
选项
答案[*] =2 265×0.870+2 491.5×0.756+73 870.5×0.756 ＝1 970.55+1 883.57+55 846.10 ＝59 700.22(万元) 注意：站在2005年末来看，2005年的实体自由现金流量属于D0，2006年的实体自由现金流量属于D1，所以2006年及以后年度的实体自由现金流量折成2005年年末的现值，可以根据公式来计算，但不能根据公式来计算，原因是D1不等于D0(1+g)，即2006年的实体自由现金流量的增长率不等于以后年度的实体自由现金流量的增长率。由此
解析
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