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  3. ABC公司在对国外期权理论、契约理论以及产权理论进行深入研究的基础上，运用系统论、数学和实证等方法，设计出一套关于上市公司高管激励一约束机制和国有股减持的方案。其内涵是通过建立分配上的激励约束机制和产权的重新划定，即股票期权+股票期股+高管持股公司受让国有

ABC公司在对国外期权理论、契约理论以及产权理论进行深入研究的基础上，运用系统论、数学和实证等方法，设计出一套关于上市公司高管激励一约束机制和国有股减持的方案。其内涵是通过建立分配上的激励约束机制和产权的重新划定，即股票期权+股票期股+高管持股公司受让国有

admin2012-03-13  35
问题 ABC公司在对国外期权理论、契约理论以及产权理论进行深入研究的基础上，运用系统论、数学和实证等方法，设计出一套关于上市公司高管激励一约束机制和国有股减持的方案。其内涵是通过建立分配上的激励约束机制和产权的重新划定，即股票期权+股票期股+高管持股公司受让国有股权，达到转换企业经营机制、对企业现有人才进行有效激励与约束和更广泛的吸引人才，使经营者更关心企业长远发展的目的，从而形成了具有自身特色的ABC公司模式，其要点包括：
    1．ABC公司的期权、期股具体的受益人由董事会决定，一般包括公司决策层、经营管理层、主要研发人员和关键岗位人员。
    2．为了使公司股票二级市场价格与公司发展水平正相关，ABC公司的期权方案规定，从期权赠与日到期权行权这段时间，公司每年利润增长率和净资产收益率都应达到一定水平，否则即使二级市场价格高于行权价格，被授予人也不准行权。而股票期权是公司约定被授予人将其薪酬的一部分按约定价格(行权价格)购买本公司股票的行为，被授予人在公司规定的期限以后可将其持有的期股逐步变现，即期股资本是被授予人本来的薪酬部分，只要公司董事会确定了被授予人的行权资格，被授予人就可以行权。
    3．期权所需股票来源渠道为二级市场流通股票公司定向增发新股，期股所需股票来源为公司定向增发新股和国有股转让。
    4．为使股票数量与公司的利润增长率正相关，每年公司赠与的期股数是动态的，个人所获得的期股数量也是动态的，即期权股票数量由公司发展水平决定。
    5．在期权期股价格的确定上，ABC公司采取的方法是：根据期权、期股所需股票来源渠道不同而采取不同的行权价格确定方法。对于所需股票来源渠道为二级市场的，期权行权价格为二级市场价格和其真实投资价值的较小值，以保护被授予人的利益，但同时为了保护原有股东的利益，行权价格应大于每股净资产值。如果股票来源渠道为公司定向增发新股，则行权价格等于增发新股价格；如果采用国有股转让方式，每股净资产值是确定行权价格的主要依据。
    6．在期权、期股授予和行使过程中，ABC公司采用的行权方式是在期股授予的第三年允许期权持有者行权最多为第一年执行期股的20％，第四年可行权的最多是第一年执行期股的50％，第五年以后可行权最多为第一年执行期股的全部股权。ABC公司的行权方式是在期权赠与的第三年持有者行权最多为第一年赠与期权的20％，第四年可行权最多为第一年赠与期权的50％，第五年必须将第一年的尚未行权的期权全部行权完毕，否则将失去行权的权利。
    7．为了提高高管的积极性和责任感，ABC公司推行了国有股减持方案，其具体设计方式是：期股计划+高管持股公司受让国有股。高管持股公司是以上市公司高管为发起人，以货币或实物作价出资，采取发起设立方式的一个新的规范股份有限公司。高管可认购的股份由高管在公司的重要性、学历(职称)、工龄等因素综合确定。高管持股公司设立的目的是通过以企业法人形式受让部分上市公司的国有股份，从而实现高管间接持有上市公司股份。其方案为：国家持股比率由47．37％降低到30％，即国有股由9000万股减持到5700万股；三年期股计划所需股份与高管持股公司受让国有股份合计占现有股本比率为17．39％即3300万股。这样，由于高管持股公司的参与，公司建立了有效的监督约束机制，改变了原来存在的国有资产管理缺位的问题。国有股减持方案的具体操作方法是：先将国有股转让到“期股账户”，其所有权仍属国家，再施行期股计划，将被授予人的薪酬部分转入“期股账户”，行权后股票所有权转移到行权人的账户，国家得到股权转让资本(行权人的薪酬部分)，从而实现国有股逐步减持的目的。同时为了保证被授予人的利益，购买期股的资本要在锁定的期股账户内，直到满足期股变现的要求。
你认为股票期权有哪些积极作用和消极作用?
选项
答案目前股票期权大有取代我国传统激励机制，成为我国现代企业最主要激励机制的趋势，其对企业的发展起的积极作用也是显而易见的，概括起来主要有以下几个方面： 第一，有利于调动现有经理人的积极性，防止经理人的短期经营行为。股票期权作为一种促使经理人积极为投资人谋取利益的货币性激励工具，不仅改变了我国长期以来对经理人“重约束，轻激励”、“重精神奖励，轻物质奖励”的不平衡性局面，而且在经理人因退休等正常原因而离开企业后，还可以继续分享企业利润，增加个人收益，因此经理人为了实现个人利益最大化，应必须长期留在企业并不断努力地经营企业，以创造良好的业绩促使股价持续上扬，从而使企业目标趋于长期化。 第二，有利于新建企业招聘高素质的人才，增强企业的竞争能力。经理人持有股票期权之后，如果遇到企业股价高于行权价，他就愿意行权并能较快较多地获得个人利益，因此这极容易吸引那些具有冒险精神和创新精神的高素质人才，他们的加入势必提高企业的竞争力。 第三，有利于促进我国经理人市场的形成，在一定程度上防止国有企业“59岁”现象的发生。股票期权不仅将经理人的利益与其在位时的经营情况相联系，而且将其利益与其离位后企业的发展情况相联系，这就将经理人个人利益与企业长期利益联系 在一起，从而有利予经理人市场的形成，同时有利于进入市场并在市场经济中不断地发展和壮大。 第四，有利于降低企业的激励成本，减少企业的现金流出。股票期权将股票经理人的利益与企业的利益联系在一起，这种“捆绑效应”在一定程度上避免了经理人的频繁调动，极大地节省了企业经常性招聘人才、考核人才、监督人才、管理人才的激励成本，减少了企业现金流出。 第五，符合我国年轻一代经理人的“喜新”心理。随着我国经济体制改革的深入，经理人的平均年龄不断减小，年轻一代的经理人敢于创新，敢于接受新事物，他们一般愿意接受股票期权。 股票期权虽然具有多方面的积极性，但是作为一种新发展起来的激励机制，它还有许多不完善的地方，而且它自身也有一些难以克服的问题。 第一，有时，企业某些偶发的不利事件会使经理人的利益受到影响，从而影响他的经营积极性。 第二，当企业遇到偶发的有利事件时，容易使经理人产生逐利的欲望，导致企业的利润失真。 第三，一些经理人为了追求稳定性原则，在一定程度上会对企业的风险投资和风险决策采取躲避或拒绝的态度，从而使企业失去一些高风险、高报酬的机会。 第四，就目前来看，试行股票期权的企业，经理人在行权时一般需要先拿出一定的现金购买规定的股票数量，这在一定的程度上阻止了经理人的产生。
解析
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