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  3. M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购

M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购

admin2016-04-21  39
问题 M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10％；普通股3600万元，上年支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5％，股票发行价格20元，目前价格也为20元。M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1％。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为600元，边际贡献率为40％，固定成本总额为1250万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
为购置该设备，M公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案：
方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12％，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。
已知PV10％，4=0．683，PVA10％，4=3．17，FV10％，4=1．464，FVA10％，4=4．641。企业所得税税率为25％。
根据上述资料，回答下列各题：
若根据比较资本成本法确定该公司最佳的筹资方案，则采用方案甲和方案乙后M公司的综合资本成本分别为(     )。
选项 A、12％、14．9％
B、12％、11．63％
C、12．25％、11．63％
D、12．25％、14．9％
答案B
解析 若采用方案甲：
原有借款的资本成本=10％×(1—25％)=7．5％，新借款的资本成本=12％×(1—25％)=9％，普通股的资本成本=[2×(1+5％)]/18+5％=16．67％；采用方案甲筹资后的加权资本成本=7．5％×(2400/8000)+9％×(2000/8000)+16．67％×(3600/8000)=2．25％+2．25％+7．50％=12％。
若采用方案乙：
原有借款的资本成本=10％×(1—25％)=7．5％，普通股的资本成本=[2×(1+5％)]/25+5％=13．4％；采用方案乙筹资后的加权资本成本=7．5％×(2400/8000)+13．4％×[(2000+3600)/ 8000]=2．25％+9．38％=11．63％。
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