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  3. M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元，上午支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%，股票发行价格20元，目前价格也为20元。 M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，

M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元，上午支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%，股票发行价格20元，目前价格也为20元。 M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，

admin2010-04-18  27
问题 M公司目前拥有资金6000万元，其中，长期借款2400万元，年利率10%；普通股3600万元，上午支付每股股利2元，预计以后各年股利增长率为5%，股票发行价格20元，目前价格也为20元。
   M公司为生产A产品，急需购置一台价值为2000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为1%。按年限平均法计提折旧。
   经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为600元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1250万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
   为购置该设备，M公司计划再筹集资金2000万元，有两种筹资方案：
   方案甲：增加长期借款2000万元，借款利率为12%，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
   方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股25元，其他条件不变。
   已知PV10%，4=0.683，PVA10%，4=3.17，FV10%，4=1.464，FVA10%，4=4.641。企业所得税税率为25%。
若根据比较资金成本法确定该公司最佳的筹资方案，则采用方案甲和方案乙后M公司的综合资金成本分别为(    )。
选项 A、12%、14.9%
B、12%、11.63%
C、12.25%、11.63%
D、12.25%、14.9%
答案B
解析 若采用方案甲：
   原有借款的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%，新借款的资金成本=12%×(1-25%)=9%，普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/18+5%=16.67%；
   采用方案甲筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(2400/8000)+9%×(2000/8000)+16.67%×(3600/8000)=2.25%+2.25%+7.50%=12%。
   若采用方案乙：
   原有借款的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%，普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%；
   采用方案乙筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(2400/8000)+13.4%×[(2000+3600)/8000]=2.25%+9.38%=11.63%。
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