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  3. 以下因素的变动会导致看跌期权价格相应上涨的是( )。

以下因素的变动会导致看跌期权价格相应上涨的是( )。

admin2010-05-05  26
问题 以下因素的变动会导致看跌期权价格相应上涨的是(    )。
选项 A、期权协议价格增加
B、无风险利率下降
C、标的资产价格的波动率增加
D、标的资产的收益增加
答案C
解析 由于看跌期权在执行时，其收益等于标的资产当时的市价与协议价格之差。因此，标的资产的价格越高、协议价格越低，看跌期权的价格就越高。对于看跌期权来说，由于执行时其收益等于协议价格与标的资产市价的差额，因此，标的资产的价格越低、协议价格越高，看跌期权的价格就越高。
   无风险利率对期权价格的影响可以从两个方面加以分析。首先，我们可以从比较静态的角度考查，即比较不同利率水平下的两种均衡状态。如果状态1的无风险利率较高，即标的资产的预期收益率也应较高，这就意味着对应于标的资产现在特定的市价，未来预期价格较高。同时由于贴现率较高，未来同样预期盈利的现值就较低。这两种效应都将减少看跌期权的价值。但对于看跌期权来说，前者将使期权价格上升，而后者将使期权价格下降。由于前者的效应大于后者，因此对应于较高的无风险利率，看跌期权的价格也较高。其次，我们可以从动态的角度来考查，即考查一个均衡被打破到另一个均衡形成的过程。在标的资产价格与利率呈负相关时(如股票、债券等)，当无风险利率提高时，原有均衡被打破，为了使标的资产预期收益率提高，均衡过程通常是通过同时降低标的资产的期初价格和预期未来价格(只是前者的降幅更大)来实现的。同时，贴现率也随之上升。对于看涨期权来说，两种效应都将使期权的价格下降，而对于看跌期权来说，前者效应为正，后者为负，由于前者效应通常大于后者，因此其净效应是看跌期权价格的上升。我们应注意到，从两个角度得到的结论刚好相反。因此，我们在具体运用时要注意区别分析的角度。
   简单地说，标的资产价格的波动率是用来衡量标的资产未来价格变动的不确定性指标。由于期权多头的最大亏损仅限于期权价格，而最大盈利额则取决于执行期权时标的资产市场价格与协议价格之间的差额。因此，波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高。
   由于标的资产分红付息等将减少标的资产的价格，而协议价格并未进行相应调整。因此，在期权有效期内标的资产产生收益将使看跌期权价格下降，而使看涨期权价格上升。
   综上所述，本题的正确选项为C。
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