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  3. LT证券公司新建报价系统的项目投资决策 LT证券公司是一家大型的证券交易公司。该公司连续3年盈利，信誉好、服务周到，在同行业中享有很好的声誉。目前，LT证券公司关于下一年是否更换旧的报价系统正在作出决策当中。 贾先生是该证券公司的CFo，他

LT证券公司新建报价系统的项目投资决策 LT证券公司是一家大型的证券交易公司。该公司连续3年盈利，信誉好、服务周到，在同行业中享有很好的声誉。目前，LT证券公司关于下一年是否更换旧的报价系统正在作出决策当中。 贾先生是该证券公司的CFo，他

admin2015-06-30  36
问题 LT证券公司新建报价系统的项目投资决策
    LT证券公司是一家大型的证券交易公司。该公司连续3年盈利，信誉好、服务周到，在同行业中享有很好的声誉。目前，LT证券公司关于下一年是否更换旧的报价系统正在作出决策当中。
    贾先生是该证券公司的CFo，他收集了建立新的报价系统的有关资料，并写出项．目投资的财务评价报告，以供董事会决策时参考。贾先生通过详细的分析调查，得到以下有关资料：
    建立该新系统的购置成本为400万元。该系统使用寿命为10年，期末实际残值不好确定，估计残值10万。由于该系统先进，处理速度快，该系统可以从若干在线服务器收集当前报价，可在屏幕显示或储存以备将来经纪人利用，顾客也可以在休息室利用电话询问当前报价，所以该系统可令公司获得更多的客户，估计每年收入额能扩大到100万元。此外，新上的这个系统还需订立一个10年的维修合约，每年的维修成本10万元，且特聘专业人员定期讲座更新培训，每年需要5万元。旧的报价系统原价200万元，寿命10年，若现在出售旧的报价系统可获得110万元，该系统还能使用5年，期末无残值。若继续使用该报价系统每年收入额为50万元，每年的维修成本为10万元。
    贾先生对LT证券公司的各种资金来源进行了分析，得出该公司的资金成本为10％。
    已知：企业的所得税税率为24％，新、旧报价系统均采用直线法计提折旧。
    结合案例分析：假设你是LT证券公司的决策人，设想一下你应该如何作出正确的决策，并给出合理的理由。
选项
答案(1)新系统 初始投资=400(万元) 折旧=(400—10)／10=39(万元) 税前利润=100—10—5—39=46(万元) 所得税=46×24％=11．04(万元) 税后净利=46=11．04=34．96(万元) 年净现金流量=34．96+39=73．96(万元) NPV=73．96×(P／A，10％，9)+(73．96+10)×(P／A，10％，10)一400 =73．96×5．759+83．96×0．386—400 ≈53．34(万元) ANPV=58．34／(P／A，10％，10)=58．34／6．145≈9．49(万元) (2)旧系统 初始投资=110(万元) 折旧=200／10=20(万元) 税前利润=50—10一20=20(万元) 所得税=20×24％=4．8(万元) 税后净利=20一4．8=15．2(万元) 年净现金流量=15．2+20=35．2(万元) NPV=35．2×(P／A，10％，5)一50=35．2×3．791—110=23．44(万元) ANPV=83．44／(P／A，10％，5)=23．44／3．791≈6．18(万元) 由于9．49＞6．18，说明应该更换新系统。
解析
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