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  3. 甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据 (2)对甲公司2012年度的财务数据进行

甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据 (2)对甲公司2012年度的财务数据进行

admin2018-01-31  27
问题 甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：
    (1)甲公司2012年的主要财务报表数据

    (2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。
    (3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2％，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平。不再增长。预计未来电价不变。
    (4)预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75％，2014年及以后年度销售成本率维持75％不变。
    (5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。
    (6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债／净投资资本)逐步调整到65％，资本结构高于65％之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8％，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。
    (7)甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。
    (8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。
    要求：
编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。
选项
答案[*] 2013年度实体现金流量=税后经营净利润－净投资 =8 797．5－(45 900－45 000)=7 897．5(万元)。 2013年可用于还款的最大剩余现金流量=实体流量－税后利息=7 897．5－2 160=5737．5(万元)。 还款后的期末负债=36 000－5 737．5=30 262．5(万元)。 (按照目标负债比率目标最低负债=45 900×65％=29 835，剩余流量不足以还债。) 2014年度实体现金流量=8 797．5－(45 900－45 900)=8 797．5(万元)。 2014年可用于还款的最大剩余现金流量=实体流量－税后利息=8 797．5－1 815．75=6 981．75(万元)。 若全部还款后的期末负债=30 262．5－6 981．75=23 280．75(万元)。 按照目标负债比率目标最低负债=45 900×65％=29 835(万元)。 说明： 预计目标资本结构为65％的目标最低净负债额=45 900×65％=29 835(万元)。 2014年归还借款额=30 262．5－29 835=427．5(万元)。 2014年支付股利=6 98 1．75－427．5=6 554．25(万元)。
解析
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