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比较净现值(NPV)法和内部收益率(IRR)法中关于再投资收益率的各自隐藏的假设，并说明哪种估值方法更合理。[对外经济贸易大学2015研]

admin2021-11-29  33
问题 比较净现值(NPV)法和内部收益率(IRR)法中关于再投资收益率的各自隐藏的假设，并说明哪种估值方法更合理。[对外经济贸易大学2015研]
选项
答案净现值(NPV)法：指的是将投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法按净现值大小来评价方案优劣，净现值大于零则方案可行，且净现值越大，方案越优，投资效益越好。 内部收益率(IRR)法：指的是用内部收益率来评价项目投资财务收益的方法。所谓内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等，净现值等于零时的折现率。 净现值法和内部收益率法都是对投资方案未来现金流量计算现值的方法，净现值法的优点是考虑了投资方案的最大报酬水平和资金时间价值的分析，缺点是NPV为绝对数，不能考虑投资获利的能力，不能用于比较投资总额不同的方案；内部收益率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价值，缺点是计算过程比较复杂烦琐，还有可能出现多个IRR。 净现值法和内部收益率法的合理性比较：当对单一的项目进行决策时，净现值法与内部收益率法所得到结论是一致的，采用二者中任意一个均可。内部收益率法存在缺陷，在应用于独立项目和互斥项目时都避免不了以下两个问题： 第一，在分析融资项目时，内部收益率法会出现悖反，即应接受内部收益率小于折现率的项目，拒绝内部收益率大于折现率的项目。 第二，“非常规现金流量”的多次改号会造成多个收益率。在互斥项目中应用内部收益率法可能存在的两个特殊问题是：首先，内部收益率法忽略了项目的规模，高内部收益率的项目可能“收益”的绝对值偏低；其次，内部收益率法忽略了现金流的时间序列问题。 所以，遇到单一项目时，两者效果等价；遇到互斥项目时，净现值法更为合理。
解析
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