某公司息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资金组成,股票账面价值为4000万元,股票的贝塔系数为1.2,公司适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理,没有发挥财务杠杆的作用,准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值

admin2020-09-08  34

问题 某公司息税前利润为1000万元,资金全部由普通股资金组成,股票账面价值为4000万元,股票的贝塔系数为1.2,公司适用的所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不够合理,没有发挥财务杠杆的作用,准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值等于其面值。息税前利润永远保持不变,股利支付率为100%。
经咨询调查,企业拟采取以下三种方案:
甲方案:发行债券400万元,年利率为10%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为1.35;
乙方案:发行债券600万元,年利率为12%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为1.54;
丙方案:发行债券800万元,年利率为14%,由于增加负债,估计股票的贝塔系数为2。
目前无风险收报酬率为10%,平均风险股票的必要报酬率为15%。
要求:
计算各方案的股票市场价值、公司市场价值。

选项

答案方案甲: 股票的价值=(1000-400×10%)×(1-25%)/16.75%=4298.51(万元) 公司的市场价值:400+4298.51=4698.51(万元) 方案乙: 股票的价值=(1000-600×12%)×(1-25%)/17.7%=3932.2(万元) 公司的市场价值=600+3932.2=4532.2(万元) 方案丙: 股票的价值=(1000-800×14%)×(1-25%)/20%=3330(万元) 公司的市场价值=800+3330=4130(万元)

解析
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