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  3. 某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25％，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方

某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25％，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方

admin2015-08-16  46
问题 某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25％，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下：
    方案1：向银行借款，借款期4年，借款年利率7％，手续费率2％。
    方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9％，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3％。
    方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1．2元，股利增长率为8％，筹资费率为6％。
    方案4：通过留存收益取得。
    要求：
    (1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。
    (2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。
    (3)计算新发股票的个别资本成本。
    (4)计算留存收益资本成本。
选项
答案(1)500×(1—2％)＝500×7％×(1－25％)×(P／A，K，4)＋500×(P／F，K，4) 设K＝5％时， 则26．25×(P／A，5％，4)＋500×(P／F，5％，4)＝26．25×3．5460＋500×0．8227 ＝504．43 设K＝6％时， 则26．25×(P／A，6％，4)＋500×(P／F，6％。4)＝26．25×3．4651＋500×0．7921＝487．01(K－5％)／(6％－5％)＝[500×(1－2％)－504．43]／(487．01－504．43)K＝5．83％。 (2)1020×(1—3％)＝1000×9％×(1－25％)×(P／A，K，5)＋1000×(P／F，K，5) 设K＝7％时，1000×9％×(1－25％)×(P／A．7％．5)＋1000×(P／F，7％，5)＝989．76 设K＝8％时，1000×9％×(1－25％)×(P／A，8％，5)＋1000×(P／F，8％，5)＝950．11 (K－7％)／(8％－7％)＝[1020×(1－3％)－989．76]／(950．11－989．76)K＝7．01％。 (3)普通股资本成本＝1．2／[10×(1－6％)]＋8％＝20．77％。 (4)留存收益资本成本＝1．2／10＋8％＝20％。
解析
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