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  3. 公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且

公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且

admin2018-12-19  37
问题 公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为2000万元，其中80％由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。各期息税前利润保持不变，且净利润全部分配。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券回购股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本成本率情况见表1。

要求：
(1)填写表1中用字母表示的空格；
(2)填写表2中用字母表示的空格；

(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
选项
答案(1)根据资本资产定价模型：A＝6％＋1．3×(16％－6％)＝19％ 6％＋1．42×(B－6％) ＝20．2％，B＝16％ C＋1．5×(16％－C) ＝21％，C＝6％ D＝6％＋2×(16％－6％)＝26％ (2) [*] E＝净利润／权益资本成本＝(600－400×8％)×(1－25％)／19％＝2242．11(万元) F＝400＋2242．11＝2642．11(万元) G＝8％×(1－25％)＝6％ H＝A＝19％ I＝6％×15．14％＋19％×84．86％＝17．03％ J＝(600－1000×14％)×(1－25％)／26％＝1326．92(万元) K＝1326．92＋1000＝2326．92(万元) L＝1000／2326．92＝42．98％ M＝1326．92／2326．92＝57．02％ N＝14％×(1－25％)＝10．5％ O＝D＝26％ P＝42．98％×10．5％＋57．02％×26％＝19．34％ (3)由于负债资本为400万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的资本结构为公司最优资本结构。
解析
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