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租赁决策与投资项目资本预算的综合 ABE公司拟投产一个新产品。有关资料如下： (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。 (2)投资预测：为了增加一条年产200万件的生

admin2022-08-30  69
问题 租赁决策与投资项目资本预算的综合
    ABE公司拟投产一个新产品。有关资料如下：
    (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。
    (2)投资预测：为了增加一条年产200万件的生产线，需要设备投资600万元；预计第4年年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16％，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，假设没有建设期。
    (3)设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
    (4)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期4年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备每年的运行维护费8万元由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。
    (5)税法规定该类设备使用年限5年，直线法计提折旧，残值率5％。
    (6)公司目前的β权益为1．8，产权比率为1，预计公司未来会调整资本结构，产权比率降为2／3。
    (7)目前无风险报酬率5％，市场风险溢价率6．32％，税前债务资本成本10％(债务均为有担保借款)，企业所得税税率20％。
    要求：
若使利用租赁设备投产新产品的方案可行，租赁方案的最高租金是多少?
选项
答案设每年租金降低X： 每年减少的折旧=X×4×(1-5％)／5=0．76X 项目终结减少的账面净值=4×X-4×0．76X=0．96X 对现金流量的影响： 每年年初少支付租金X 每年减少的折旧抵税=0．76X×20％=0．152X 项目终结减少清理损失抵税=0．96X×20％=0．192X 则：X+X×(P／A，8％，3)-0．152X×(P／A，8％，4)-0．192X×(P／F，8％，41 =24．54 解得：X=8．37(万元) 每年租金=123-8．37=114．63(万元) 即：若使利用租赁设备投产新产品的方案可行，租赁方案的最高租金为114．63万元。
解析
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