2. 考研
  3. 案例： 企业原来的资金结构及资本成本如下：普通股总额为2 000万元，资本成本15％；长期债券3 000万元，资本成本为8％。该公司准备向银行借款1 000万元购买一项固定资产，已知借款利率为5％，每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产

案例： 企业原来的资金结构及资本成本如下：普通股总额为2 000万元，资本成本15％；长期债券3 000万元，资本成本为8％。该公司准备向银行借款1 000万元购买一项固定资产，已知借款利率为5％，每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产

admin2019-07-01  30
问题 案例：
    企业原来的资金结构及资本成本如下：普通股总额为2 000万元，资本成本15％；长期债券3 000万元，资本成本为8％。该公司准备向银行借款1 000万元购买一项固定资产，已知借款利率为5％，每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产投产后每年可为企业增加息前税后利润为100万元。该设备可使用5年，按直线法计提折旧，期满无残值。由于企业的财务风险加大，公司普通股市价降为10元，当年每股股利为0．8元．预计普通股股利以后每年增长2％。已知，企业要求的必要报酬率为6％，公司的所得税税率为25％。(PVA6％,5=4．212 4)
    根据上述资料，回答下列问题：
    (1)该公司新增银行借款后的综合资本成本。
    (2)该投资项目的净现值。
    (3)假设企业另一投资项目的内部报酬率为10％，该项目的内部报酬率为8％，则企业应该怎样选择?
选项
答案(1)新增银行借款的资本成本=银行借款总额×借款利率×(1一所得税税率)／银行借款总额=[1 000×0．5×(1—25％)]／1 000=3．75％ 普通股的资本成本=(每股股利／普通股市价)+普通股增长率 =(0．8／10)+2％=10％ 企业共有资金总额=普通股总额+长期债券+银行借款=2 000+3 000+1 000=6 000(万元) 综合资本成本=2 000×10％／6 000+3 000×8％／6 000+1 000×3．75％／6 000=7．96％ (2)现金净流量=100+1 000／5=300(万元) 净现值=现金净流量×年金现值系数一初始投资=300×4．212 4—1 000=263．72(万元) (3)尽管本项目的内部报酬率8％大于企业要求的必要报酬率6％，是可行的。但是在多个项目中，应该选择内部报酬率最大的投资方案，所以企业应该选择另外一个投资项目。
解析
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