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案例: 企业原来的资金结构及资本成本如下:普通股总额为2 000万元,资本成本15%;长期债券3 000万元,资本成本为8%。该公司准备向银行借款1 000万元购买一项固定资产,已知借款利率为5%,每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产
案例: 企业原来的资金结构及资本成本如下:普通股总额为2 000万元,资本成本15%;长期债券3 000万元,资本成本为8%。该公司准备向银行借款1 000万元购买一项固定资产,已知借款利率为5%,每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产
admin
2019-07-01
43
问题
案例:
企业原来的资金结构及资本成本如下:普通股总额为2 000万元,资本成本15%;长期债券3 000万元,资本成本为8%。该公司准备向银行借款1 000万元购买一项固定资产,已知借款利率为5%,每年复利一次。不考虑银行借款的筹资费用。预计该资产投产后每年可为企业增加息前税后利润为100万元。该设备可使用5年,按直线法计提折旧,期满无残值。由于企业的财务风险加大,公司普通股市价降为10元,当年每股股利为0.8元.预计普通股股利以后每年增长2%。已知,企业要求的必要报酬率为6%,公司的所得税税率为25%。(PVA
6%,5
=4.212 4)
根据上述资料,回答下列问题:
(1)该公司新增银行借款后的综合资本成本。
(2)该投资项目的净现值。
(3)假设企业另一投资项目的内部报酬率为10%,该项目的内部报酬率为8%,则企业应该怎样选择?
选项
答案
(1)新增银行借款的资本成本=银行借款总额×借款利率×(1一所得税税率)/银行借款总额=[1 000×0.5×(1—25%)]/1 000=3.75% 普通股的资本成本=(每股股利/普通股市价)+普通股增长率 =(0.8/10)+2%=10% 企业共有资金总额=普通股总额+长期债券+银行借款=2 000+3 000+1 000=6 000(万元) 综合资本成本=2 000×10%/6 000+3 000×8%/6 000+1 000×3.75%/6 000=7.96% (2)现金净流量=100+1 000/5=300(万元) 净现值=现金净流量×年金现值系数一初始投资=300×4.212 4—1 000=263.72(万元) (3)尽管本项目的内部报酬率8%大于企业要求的必要报酬率6%,是可行的。但是在多个项目中,应该选择内部报酬率最大的投资方案,所以企业应该选择另外一个投资项目。
解析
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