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  3. DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案： (方案

DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案： (方案

admin2011-10-05  75
问题 DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
  (方案1)通过增加借款取得，利息率为10％；
  (方案2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元／股。
  假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元／年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，如果不增加借款，则2009年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25％，不考虑筹资费用。
  要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。
选项
答案2008年的税前利润=净利润／(1-所得税率)=105／(1-25％)=140(万元) 息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200(万元) 息税前利润=销售收入×(1-变动成本率)-固定生产经营成本 200=1000×(1-变动成本率)-200 变动成本率=60％ 增发股份=300／10=30(万股) 增加利息=300×10％=30(万元) 设每股收益无差别点销售收入为S： 则：[S×(1-60％)-200-70-30)]×(1-25％)／200=[S×(1-60％)-200-70]×(1-25％)／(200+30) 解方程： 每股收益无差别点的销售收入=1250(万元) 由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。
解析
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