DL公司2008年度的销售收入为1000万元,利息费用60万元,实现净利润105万元,2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元,需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案: (方案

admin2011-10-05  72

问题 DL公司2008年度的销售收入为1000万元,利息费用60万元,实现净利润105万元,2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股,不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元,需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案:
  (方案1)通过增加借款取得,利息率为10%;
  (方案2)通过增发普通股股票取得,预计发行价格为10元/股。
  假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平,变动成本率也可以维持2008年的水平,如果不增加借款,则2009年的利息费用为70万元,该公司所得税率为25%,不考虑筹资费用。
  要求:计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。

选项

答案2008年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=105/(1-25%)=140(万元) 息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200(万元) 息税前利润=销售收入×(1-变动成本率)-固定生产经营成本 200=1000×(1-变动成本率)-200 变动成本率=60% 增发股份=300/10=30(万股) 增加利息=300×10%=30(万元) 设每股收益无差别点销售收入为S: 则:[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30) 解方程: 每股收益无差别点的销售收入=1250(万元) 由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元,所以,应该选择增加借款的筹资方案,即选择方案1。

解析
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