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戊化工公司(简称戊公司)拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力,现有X、Y、Z三个方案备选,相关资料如下: 资料一:戊公司现有长期资本10 000万元,其中,普通股股本为5 500万元,长期借款为4 000万元,留存收益为500万元。长期借款利率为8%。该
戊化工公司(简称戊公司)拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力,现有X、Y、Z三个方案备选,相关资料如下: 资料一:戊公司现有长期资本10 000万元,其中,普通股股本为5 500万元,长期借款为4 000万元,留存收益为500万元。长期借款利率为8%。该
admin
2018-08-30
28
问题
戊化工公司(简称戊公司)拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力,现有X、Y、Z三个方案备选,相关资料如下:
资料一:戊公司现有长期资本10 000万元,其中,普通股股本为5 500万元,长期借款为4 000万元,留存收益为500万元。长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致,且投资项目的筹资结构与公司资本结构相同,新增债务利率不变。
资料二:X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,采用直线法计提折旧。该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万元,假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如下表所示:
资料三:Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年,期满无残值。预计每年营业现金净流量为50万元。经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元;当折现率为8%时,该方案的净现值为一12.67万元。
资料四:z方案与x方案、Y方案的相关指标如下表所示:
资料五:公司适用的所得税税率为25%。相关货币时间价值系数如下表所示:
要求:
(1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
(2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本。
(3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值。(不需要列示计算过程)
(4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求:①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率;②判断Y方案是否可行,并说明理由。
(5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值。(不需要列示计算过程)
(6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。
选项
答案
(1)该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍,即β=2。 戊公司普通股资本成本=5%+2×(8%一5%)=11% (2)加权平均资本成本=8%×(1-25%)×4 000/10 000+11%×(5 500+500)/10 000=9% (3)A=500;B=20—5=15;C=500/10=50;D=80×(1—25%)=60;E=60+50=110;F=E=110;G=15:H=110+15=125。 (4)①Y方案的静态投资回收期=300/50=6(年) (IRR一6%)/(8%一6%)=(0一10.49)/(一12.67—10.49) IRR=6%+(0一10.49)/(一12.67—10.49)×(8%一6%)=6.91% 或者:Y方案的内含报酬率=[*] ②Y方案的内含报酬率小于加权平均资本成本,不可行。 (5)I=197.27/(P/A,9%,10)=197.27/6.417 0=30.74 J=1+180.50/420=1.43 (6)Y方案不可行,所以要在x与Z方案中选择,由于年限不同,所以要选择年金净流量大的z方案。
解析
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