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  3. 资料： (1)A公司拟开发一种新的绿色食品，项目投资成本为2100万元。 (2)该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年250万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，营业现金流量为3

资料： (1)A公司拟开发一种新的绿色食品，项目投资成本为2100万元。 (2)该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年250万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，营业现金流量为3

admin2014-09-08  50
问题 资料：
(1)A公司拟开发一种新的绿色食品，项目投资成本为2100万元。
(2)该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年250万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，营业现金流量为312．5万元；如果消费需求量较小，营业现金流量为200万元。
(3)如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。
(4)等风险项目的资本成本为10％，无风险的利率为5％。
要求：
(1)计算不考虑期权的项目净现值。
(2)采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值(计算过程和结果填入下列表格)，并判断应否延迟执行该项目。

(3)确定投资成本的临界值。
(4)计算考虑期权的净现值对投资成本的敏感系数。
选项
答案(1)不考虑期权的项目净现值＝250／10％－2100＝400(万元) (2)延迟期权的计算[*] 应选择立即投资。 (3)计算投资成本临界值 立即执行净现值＝250／10％－投资成本 延期投资净现值＝(312．5／10％－投资成本)×0．3434／1．05 250／10％－投资成本＝(312．5／10％－投资成本)×0．3434／1．05 2500－投资成本＝1022．024—0．327048×投资成本 2500－1 022．024＝(1—0．327048)×投资成本 投资成本临界值＝(2500—1022．024)／(1—0．327048)＝2196．26(万元) (4)投资成本变动率＝(2196．26－2 100)／2 1 00＝4．58％ I临界点的考虑期权净现值＝(3 12．5／10％－2196．26)×0．3434／1．05＝303．74(万元) 考虑期权净现值变动率＝(303．74—335．22)／335．22＝－9．39％ 投资成本敏感系数＝－9．39％／4．58％＝－2．05
解析
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