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  3. 黄河公司原有普通股10 000万元、资金成本10%，长期债券2 000万元、资金成本8%。现向银行借款600万元，借款年利率为6%，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为600万元的大型生产设备(无其他相关税费)，购入后即投

黄河公司原有普通股10 000万元、资金成本10%，长期债券2 000万元、资金成本8%。现向银行借款600万元，借款年利率为6%，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为600万元的大型生产设备(无其他相关税费)，购入后即投

admin2010-03-25  41
问题 黄河公司原有普通股10 000万元、资金成本10%，长期债券2 000万元、资金成本8%。现向银行借款600万元，借款年利率为6%，每年复利一次，期限为5年，筹资费用率为零。该借款拟用于投资购买一价值为600万元的大型生产设备(无其他相关税费)，购入后即投入使用，每年可为公司增加利润总额120万元。该设备可使用5年，按平均年限法计提折旧，期满无残值。该公司适用企业所得税税率为25%。向银行借款增加了公司财务风险，普通股市价跌至14元，每股股利提高到2.8元，对债券的市价和利率无影响。预计普通股股利以后每年增长1%。
   根据上述资料，回答下列问题：
经测算，当贴现率为18%时，该投资项目的净现值为15.84万元；当贴现率为20%时，该投资项目的净现值为-5.17万元。采用插值法计算该投资项目的内含报酬率为(    )。
选项 A、18.50%
B、19.15%
C、19.35%
D、19.51%
答案D
解析 (1)标准离差率=8%/16%=0.5
   风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=0.2×0.5=10%
   (2)向银行借款后，银行借款资金成本=6%×(1-25%)=4.5%，普通股资金成本=2.8/14+1%=21%，所以综合资金成本=21%×10 000/12 600+8%×2 000/12 600+4.5%×600/12 600=18.15%
   (3)每年的折旧计提数=600/5=120(万元)，年现金净流量=120×(1-25%)+120=210(万元)，投资回收期=600/210=2.86(年)。
   (4)假设项目的内含报酬率为i，根据题目条件可以列式：(i-18%)/(20%-18%)=(0-15.84)/[-5.17-15.84]，所以i=19.51%。
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