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试用蒙代尔一弗莱明模型比较两种汇率制度安排下货币政策，并分析中国当前货币政策实施的效果。

admin2012-04-15  66
问题 试用蒙代尔一弗莱明模型比较两种汇率制度安排下货币政策，并分析中国当前货币政策实施的效果。
选项
答案(1)蒙代尔-弗莱明模型以IS-LM-BP模型为基本构架，按照资本完全不流动，有限资本流动和资本完全流动的顺序，对浮动汇率制度下的宏观经济政策效应与国际收支调节问题进行分析。 模型假设如下：①价格水平，至少是工资保持不变；②经常项目平衡取决于收入和相对价格(eP*/P);③汇率自由浮动，调整无时滞；④在储备不变时，经常项目逆差等于资本流入或相反;⑤预期静态。 蒙代尔一弗莱明模型的基本构造如图1所示，其中，IS线代表商品市场均衡；LM线代表资产市场均衡；BP线代表国际收支平衡，BP线右边表示国际收支顺差，BP线左边表示国际收支逆差。 在无资本流动条件下，利率r对国际收支没有影响，BP线与横轴垂直，如图1中BP线； 在资本有限流动条件下，在模型假设下资本流动只受利率e变动的影响，BP线为斜率为正的向上倾斜的直线，如图1中BP’线；在资本完全流动条件下，资本流动对利率r的变化更具有完全的弹性，故BP线平行于x轴，如图1中BP"线所示。 [*] (2)分析两种汇率制度下的货币政策(以扩张的货币政策为例)： (a)资本完全不流动 假定经济的初始均衡位于E点．由此决定的收入平为YI，扩张的货币政策增加本国收入，推动LM线向右移动至LM’，如右图2。 [*] 固定汇率制度下：短期内，LM线向右移动至LM’后，短期内经济的调整过程结束，经济在El点达到均衡,收入提高为Y2,内部经济均衡但是存在外部经济的逆差。 浮动汇率制度下：当外部经济存在逆差时，在浮动汇率作用下必要求本国货币贬值以恢复外部经济的平衡。本国货币贬值引起出口增加，IS线右移至IS’，同时BP线也将右移，最后经济在E3点达到内外均衡． 在E2点，内外均衡同时达到，但对应的收入Y3高于固定汇率下的Y2,因此可得出结论：资本完全流动下，浮动汇率下货币扩张政策在提高一国收入刚面比较有效。 (b)资本有限流动 资本有限流动时扩张货币政策效果与无资本流动时基本一样，如右图3所示，固定汇率下经济在El点达到均衡，浮动经济最终在E2点达到均衡。 [*] (c)资本完全流动 固定汇率下：由于资本流动对利率r的变动有完全的弹性，任何扩张性的货币政策都将导致资本的外逃故货币扩张对收入的增加不产生任何作用个，在改变一国收入方面完全无能为力。 浮动汇率下：扩张的货币政策引起资本的外逃，但由此造成的收入损失会被随之而来的货币贬值抵消：一方面，贬值刺激出口，使经常项目得到改善；另一方面，贬值引起出口增加意味着实际经济的扩张，IS移动至IS’，这导致货币需求增加与利率上升，进而吸引资本回流，资本项目也得到改善。如图4所示。 [*] (3)中国经济现状分析 中国资本市场还未完全开放，政府对资本流动有一定的监管，因此资本处于有限流动的情况；2005年汇率改革以后，中国实行盯住一控子货币的汇率政策，即为有管制的汇率浮动政策；中国国际收支一直存在巨额顺差，为便于分析，我们在此假设经济经济处于内部均衡状态，但是外部均衡存在巨额顺差，如图5所示，经济均衡点为E点。 为应对金融危机，中国政府采取扩张的货币政策，使LM线向右移动至LM’，但是由于之前国际收支具有巨大的顺差，LM线的移动不足以弥补这一顺差，故货币政策扩张后经济仍处于顺差状态。此时： [*] 若政府力保人民币不升值，相当于固定汇率政策，此时经济均衡点处于El点。顺差仍然存在，收入会有小幅提高，但是人民币有巨大的升值压力；若政府放开监管，人民币升值，此时相当于浮动汇率制度，人民币升值一方面使出口减少，IS线左移至IS’，同时带动BP线左移至BP’，顺差逐渐减小，最终达到均衡点E3点。 但是人民币升值对中田经济的打击将非常大，中国经济是出口导向型且内需严重不足，在此种情况下出口再减小将导致严重的经济问题。在当前人民币有小幅升值的情况下已经对中国经济造成了严重的打击，出口减少导致中小企业停产，失业、大量游资进入股市、楼市、菜市，严重扰乱了正常的经济秩序。
解析
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