A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示：假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度

admin2009-02-09 77

问题 A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示：

假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。
要求：
(1)计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率(计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程)。
(2)指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。
(3)指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化。
(4)假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处。
(5)指出公司今年提高权益净利率的途径有哪些。

选项

答案(1)[*] (2)2003年可持续增长率10.55%与2002年可持续增长率20%相比，下降了9.45个百分点。其原因是：经营效率下降(资产周转率由1次降低为0.75次；销售净利率由 20%降低为14%)；财务政策中，在利润留存率保持50%不变的前提下，权益乘数增加，即资产负债率提高。经营效率和财务政策的共同改变，导致可持续增长率降低。 (3)主要通过留存收益增加1050万元和负债增加5000万元筹集所需资金的。财务政策方面：留存收益率保持50%不变，权益乘数扩大了0.15倍(1.82-1.67)。 (

解析本题的主要考核点是可持续增长率的计算和分析。解答本题的关键：一是掌握可持续增长率的计算；二是熟悉杜邦分析体系的框架结构；三是经营效率和财务政策具体包括哪些指标；四是注意贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%的限制。

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