A公司2005年初的金融资产市场价值为200万元,2004年年底发行在外的普通股为500万股,当年销售收入15000万元,净经营营运资本5000万元,税前经营利润4000万元,资本支出2000万元,折旧与摊销1000万元。目前金融负债的市场价值为3000万

admin2014-06-02  24

问题 A公司2005年初的金融资产市场价值为200万元,2004年年底发行在外的普通股为500万股,当年销售收入15000万元,净经营营运资本5000万元,税前经营利润4000万元,资本支出2000万元,折旧与摊销1000万元。目前金融负债的市场价值为3000万元,资本结构中负债占20%,可以保持此目标资本结构不变,负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为10%,可以长期保持下去。平均所得税税率为40%。目前该公司股票每股价格为40元。
   预计2005~2009年的销售收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。到2010年及以后净经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长,折旧与摊销正好弥补资本支出,销售收入将会保持10%的固定增长速度。
   已知无风险收益率为2%,股票市场的平均收益率为10%,公司股票的β系数为2.69。
   要求:填写下表,计算分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留整数)。
   已知:(P/F,20%,1)=0.8333,(P/F,20%,2)=0.6944,(P/F,20%,3)=0.5787
   (P/F,20%,4)=0.4823,(P/F,20%,5)=0.4019

选项

答案[*] 该公司的股权资本成本=2%+2.69×(10%-2%)=23.52% 加权平均资本成本=20%×10%×(1-40%)+80%×23.52%=20% 企业实体价值=680×(P/F,20%,1)+816×(P/F,20%,2)+979.2×(P/F,20%,3)+1175.04×(P/F,20%,4)+1410.05×(P/F,20%,5)+5325.01/(20%-10%)×(P/F,20%,5)=680×0.8333+816×0.6944+979.2×0.5787+1175.04×0.4823+1410.05×0.4019+5325.01/(20%-10%)×0.4019=2833.3583+21401.2152=24234.57(万元) 股权价值=企业实体价值-净债务价值=24234.57-(3000-200)=21434.57(万元) 每股价值=21434.57/500=42.87(元) 由于该股票价格(40元)低于股票价值(42.87元),所以应该购买。

解析
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