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  3. 已知L公司2011年和2012年的销售收入为10 000万元和12 000万元，税前经营利润为600万元和580万元，利息费用为1 25万元和1 00万元，平均所得税率为30％和32％，201 2年的股利支付率为60％。假定该公司的经营资产、经营负债与销售

已知L公司2011年和2012年的销售收入为10 000万元和12 000万元，税前经营利润为600万元和580万元，利息费用为1 25万元和1 00万元，平均所得税率为30％和32％，201 2年的股利支付率为60％。假定该公司的经营资产、经营负债与销售

admin2015-08-05  49
问题 已知L公司2011年和2012年的销售收入为10 000万元和12 000万元，税前经营利润为600万元和580万元，利息费用为1 25万元和1 00万元，平均所得税率为30％和32％，201 2年的股利支付率为60％。假定该公司的经营资产、经营负债与销售收入同比例增长，可动用的金融资产为零，2011年末和2012年末的其他有资料如下：

    要求：
    (1)计算2011年和2012年的税后经营利润、税后经营利润率。
    (2)计算2011年和2012年末的净经营资产和净负债。
    (3)计算2011年和2012年的净经营资产利润率、净经营资产周转次数、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率(资产负债表的数据用年末数)。
    (4)对2012年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2011年权益净利率变动的影响。并进一步说明影响其指标变动的主要因素。
    (5)若该公司市场部门预计2013年销售增长4％，预计CPI为5．77％，在相关条件不变条件下，预测对外融资额(假定可动用的金融资产为零)?
    (6)根据历史经验，如果资本市场比较宽松，公司的外部融资销售增长比为0．3；资本市场紧缩，公司将不能到外部融资。假设公司计划2013年的销售净利率可达4％一6％之间，确定L公司2013年销售增长率可能的范围?
    (7)针对(5)的状况，如果L公司狠抓资产管理和成本控制，估计201 3年净经营资产周转次数提高1倍，销售净利率达到6％，问L公司是否需要向外筹资?
选项
答案(1)2011年的税后经营利润=600×(1—30％)=420(万元) 2012年的税后经营利润=580×(1—32％)=394．4(万元) 2011年的税后经营利润率=420／10 000×100％=4．2％ 2012年的税后经营利润率=394．4／12 000×100％=3．29％ (2)2011年末的金融资产=180+80+94=354(万元) 2011年末的经营资产=8 000—354=7 646(万元) 2011年末的金融负债=460+54+810+760=2 084(万元) 2011年末的经营负债=4 200—2 084=2 116(万元) 2011年末的净经营资产=经营资产一经营负债=7 646—2 116=5 530(万元) 2011年末的净负债=金融负债一金融资产=2 084—354=1 730(万元) 2012年末的金融资产=220+60+82=362(万元) 2012年末的经营资产=9 800—362=9 438(万元) 2012年末的金融负债=510+48+640+380=1 578(万元) 2012年末的经营负债=4 800一1 578=3 222(万元) 2012年末的净经营资产=经营资产一经营负债=9 438—3 222=6 21 6(万元) 2012年末的净负债=金融负债一金融资产=1 578—362=1 216(万元) (3)2011年的净经营资产利润率=税后经营利润／净经营资产×100％=420／5 530×100％=7．59％ 2012年的净经营资产利润率=税后经营利润／净经营资产×100％=394．4／6 216×100％=6．34％ 2011年净经营资产周次数=销售收入／净经营资产=10 000／5 530=1．81(次) 2012年净经营资产周次数=销售收入／净经营资产=12 000／6 21 6=1．93(次) 2011年的税后利息=125×(1—30％)=87．5(万元) 2012年的税后利息=100×(1—32％)=68(万元) 2011年的税后利息率=税后利息／净负债×100％=87．5／1 730×100％=5．06％ 2012年的税后利息率=税后利息／净负债×100％=68／1 21 6×100％=5．59％ 2011年的净财务杠杆=净负债／股东权益=1 730／3 800=0．46 2012年的净财务杠杆=净负债／股东权益=1216／5 000=0．24 2011年的经营差异率=净经营资产利润率一税后利息率=7．59％一5．06％=2．53％ 2012年的经营差异率=净经营资产利润率一税后利息率=6．34％一5．59％=0．75％ 2011年的杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=2．53％×0．46=1．16％ 2012年的杠杆贡献率=经营差异奉×净财务杠杆=0．75 ％×0．24=0．18％ 2011年的权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=7．59％+1．16％=8．75％ 2012年的权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=6．34％+0．18％=6．52％ (4)2012年权益净利率比201 1年增加=6．52％一8．75％=一2．23％ [*] (5)2012年公司的净经营资产的销售百分比=净经营资产／销售收入=1／净经营资产周次数=1／1．93=51．81％ 2012年销售净利率=(394．5—68)／1 2 000=2．72％ 2013年销售名义增长率=(1+4％)(1+5．77％)一1=10％ 2013年公司对外筹资比=5 1．81％一2．72％(1+1／10％)×(1—60％)=0．3984 2013年公司对外筹资额=1 2 000×10％×0．3984=478(万) (6)销售增长率的下限：销售净利率为4％且不能向外融资的内含增长率g： 51．81％—4％(1+1／g)×(1—60％)=0 解得：g=3．1 9％ 销售增长率的上限：销售净利率为6％且外部融资比为0．3的销售增长率g： 51．81％一6％(1+1／g)×(1—60％)=0．3 解得：g=12．36％ 故：L公司销售增长率的范围3．1 9％—1 2．36％。 (7)2013年净经营资产周转次数=1．93×2=3．86(次) 2013年公司对外筹资比=1／3．86—6％(1+1／10％)×(1—60％)=一0．49％ 由于对外筹资比一0．49％＜0，所以，L公司不需要向外筹资。
解析
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