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甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业,也是全球著名集成电路制造商之一。基于公司战略目标。公司准备积极实施海外并购。相关资料如下: (1)并购对象选择。甲公司认为,通过并购整合全球优质产业资源,发挥协同效应,是加速实现公司占据行业全球引领地位的重要举措;并
甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业,也是全球著名集成电路制造商之一。基于公司战略目标。公司准备积极实施海外并购。相关资料如下: (1)并购对象选择。甲公司认为,通过并购整合全球优质产业资源,发挥协同效应,是加速实现公司占据行业全球引领地位的重要举措;并
admin
2017-12-28
72
问题
甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业,也是全球著名集成电路制造商之一。基于公司战略目标。公司准备积极实施海外并购。相关资料如下:
(1)并购对象选择。甲公司认为,通过并购整合全球优质产业资源,发挥协同效应,是加速实现公司占据行业全球引领地位的重要举措;并购目标企业应具备以下基本条件:①应为集成电路设计商,位于产业链上游。且在业内积累了丰富而深厚的行业经验,拥有较强影响力和行业竞争力;②拥有优秀的研发团队和领先的关键技术;③具有强大的市场营销网络。经验证,初步选定海外乙公司做为并购目标。
(2)并购价值评估。甲公司经综合分析认为,企业价值/息税前利润(EV/EBIT)和市价/账面净资产(P/BV)是适合乙公司的估值指标。甲公司在计算乙公司加权平均评估价值时。赋予EV/EBl2、的权重为60%,P/BV的权重为40%。
可比交易的EV/EBIT和P/BV相关数据如表4所示:
(3)并购对价。根据尽职调查,乙公司2015年实现息税前利润(EBIT)5.5亿元,2015年末账面净资产(BV)21亿元。经多轮谈判,甲、乙公司最终确定并购价60亿元。
(4)并购融资。2015年末,甲公司负债率80%,甲公司与N银行存续贷款合约的补充条款约定,如果甲公司资产负债率超过了80%,N银行将大幅调高贷款利率。贷款利率如提高,甲公司债务融资成本将高于权益融资成本。
甲、乙公司协商确定,本次交易为现金收购。甲公司自有资金不足以全额并购对价,其中并购对价的40%需要外部融资。甲公司综合分析后认为,有两种方式可供选择:一是从N银行获得贷款;而是通过权益融资的方式,吸收境内外投资者的资金。
假定不考虑其他因素。
要求:
根据资料(2)和(3),运用可比交易分析法,计算如下指标:①可比交易的EV/EBIT平均值和P/BV平均值;②乙公司加权平均评估价值。
选项
答案
①EV/EBIT的平均值=[*] P/BV的平均值=[*] ②按可比交易EV/EBIT平均值计算,乙公司评估价值=5.5×11=60.5(亿元) 按可比交易P/BV平均值计算,乙公司评估价值=21×3=63(亿元) 乙公司加权平均评估价值=60.5×60%+63×40%=36.3+25.2=6 1.5(亿元)
解析
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