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  3. A公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需固定资产投资1500万元，可以持续五年，预计每年付现的固定成本为80万元，变动成本是每件360元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各年销售量

A公司拟投资一个新产品，有关资料如下： (1)预计该项目需固定资产投资1500万元，可以持续五年，预计每年付现的固定成本为80万元，变动成本是每件360元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各年销售量

admin2014-03-14  53
问题 A公司拟投资一个新产品，有关资料如下：
  (1)预计该项目需固定资产投资1500万元，可以持续五年，预计每年付现的固定成本为80万元，变动成本是每件360元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为100万元(与税法估计一致)。预计各年销售量为8万件，销售价格为500元／件。生产部门估计需要500万元的经营营运资本投资。
  (2)A公司为上市公司。A公司的贝塔系数为1．32，原有资本结构的资产负债率为30％。预计新产品投产后公司的经营风险没有变化，但目标资本结构调整为资产负债率为50％。
  (3)A公司目前借款的平均利息率为7％，预计未来借款平均利息率会上涨为8％。
  (4)无风险资产报酬率为3．5％。市场组合的必要报酬率为9．5％，A公司的所得税税率为25％。
  要求：
利用敏感分析法确定净现值对单价的敏感系数；
选项
答案设单价上涨10％ 第0年现金流量=一(1500+500)=一2000(万元) 第1一5年营业现金流量=8×500×(1—25％)×(1+10％)一(8×360+80)×(1—25％)+280×25％=1150(万元) 第5年回收流量=500+100=600(万元) 净现值=1150×(P／A．10％，5)+600×(P／F，10％，5)一2000=1150×3．7908+600×0．6209—2000=2731．96(万元) 单价的敏感系数=净现值变动百分比／单价变动百分比=[(2731．96一1594．72)／1594．72]／10％=71．32％／10％=7．13
解析
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