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  3. 某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资20000万元，于2008年初进行，建成后年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元，预计使用寿命为5年，预计能够收回的净残值率为原

某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资20000万元，于2008年初进行，建成后年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元，预计使用寿命为5年，预计能够收回的净残值率为原

admin2021-08-17  36
问题 某公司计划从国外引进电脑生产线，该项目分两期进行：第一期设备投资20000万元，于2008年初进行，建成后年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元，预计使用寿命为5年，预计能够收回的净残值率为原值的4%；第二期设备投资36000万元，于2011年初进行，建成后年产销量新增1.9万台，销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.58万元/台，年固定付现经营成本新增760万元，预计使用寿命为5年，净残值率为原值的3%。
   该公司两期投资均为当年投资当年完工投产，第二期项目的投资决策必须在2009年年底确定。该生产线税法规定的折旧方法为直线法，折旧年限为5年，用直线法提折旧，净残值率为原值的5%。生产电脑相比公司股票价格的方差为0.09，该公司要求的最低投资报酬率为15%(其中无风险报酬率为5%)；适用的所得税税率为25%。
   要求：
在不考虑期权的前提下，计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性。
选项
答案不考虑期权 ①第一期： [*] 年息税前利润=(1.2-0.6)×10000-(400+3800)=1800(万元) 年息前税后利润=1800×(1-25%)=1350(万元) 经营期第1～4年经营净现金流量=息前税后利润+折旧=1350+3800 =5150(万元) 净残值损失抵税=20000×(5%-4%)×25%=50(万元) 经营期第5年经营净现金流量=息前税后利润+折旧+净残值收入+ 净残值损失抵税 =1350+3800+20000×4%+50 =6000(万元) 净现值=5150×(p/A，15%，4)+6000×(p/s，15%，5)-20000 =5150×2.8550+6000×0.4972-20000 =-2313.55(万元) ②第二期： [*] 年息税前利润=(1.2-0.58)×19000-(760+6840)=4180(万元) 年息前税后利润=4180×(1-25%)=3135(万元) 经营期第1～4年经营净现金流量=息前税后利润+折旧=3135+6840 =9975(万元) 净残值损失抵税=36000×(5%-3%)×25%=180(万元) 经营期第5年经营净现金流量=息前税后利润+折旧+净残值收入+ 净残值损失抵税 =3135+6840+36000×3%+180 =11235(万元) 净现值=[9975×(p/A，15%，4)+11235×(p/s，15%，5)]× (p/s，15%，2)-36000×(p/s，5%，2) =(9975×2.8550+11235×0.4972)×0.7561-36000×0.9070 =-6895.70(万元) 在不考虑期权的前提下，由于两期的净现值均小于0，所以均不可行。
解析
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