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东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资’750万

admin2013-05-06  38
问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资’750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计5年后该项目所需的同定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的营运资本投资。(2)东宝公司的资产负债率为50％，东方公司的β系数为1．1，资产负债率为30％。(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8％。(4)无风险资产报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。[资料2]项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12％，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1．5。
要求：
按照等额年金法作出合理的选择。已知：(P／A，10％，5)=3．7908，(P／F，10％，5)=0．6209，(P／F，10％，10)=0．3855(P／F，10％，15)=0．2394，(P／F，10％,20)=0．1486，(P／F，10％，25)=0．0923(P／F，lO％，30)=0．0573，(P／F，12％，6)=0．5066，(P／F，12％，12)=0．2567(P／F，12％，l8)=0．1300，(P／F，l2％，24)=0．0659，(P／F，12％，30)=0．0334(P／A，12％，6)=4．1l14
选项
答案A项目期望净现值的等额年金=269．23／(P／A，10％，5)=269．23／3．7908=71．02(万元) A项目的永续净现值=71．02／10％=710．2(万元) B项目期望净现值的等额年金=300／(P/A，12％，6)=300／4．1l14=72．97(万元) B项目的永续净现值=72．97／12％=608．08(万元) 因为A项目的永续净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，以应该选择A项目。
解析
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