甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂电池项目,需要对其资本成本进行估计。有关资料如下: (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资,税前债务资本成本预计为9%。 (2)目前市场上有一

admin2019-05-08  37

问题 甲公司主营电池生产业务,现已研发出一种新型锂电池产品,准备投向市场。为了评价该锂电池项目,需要对其资本成本进行估计。有关资料如下:
  (1)该锂电池项目拟按照资本结构(负债/权益)30/70进行筹资,税前债务资本成本预计为9%。
  (2)目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元,票面利率6%,每年付息一次,到期一次归还本金,当前市价为1120元,刚过付息日。
  (3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司,乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60,股东权益的β系数为1.5;丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50,股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
  (4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。
  要求:
(1)计算无风险利率。
(2)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
(3)计算该锂电池项目的加权平均资本成本。(2013年)

选项

答案(1)设无风险利率为i,则1120=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10) 设利率为4% 1000×6%×(P/A,4%,10) +1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25 设利率为5% 1000×6%× (P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2 (i一4%)/(5%一4%) = (1120一1162.25)/(1077.2—11 62.25) 所以无风险利率i=4.5% (2)乙企业β资产=1.5/[1+(1—25%)× (4/6)]=1 丙企业β资产=1.54/[1+(1—25%) ×(5/5)] =0.88 平均β资产=(1+0.88)/2=0.94 该锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1—25%) ×3/7] =1.24 权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18% (3)加权平均资本成本=9%×(1—25%) ×3/10+13.18%×7/10=11.25%。

解析
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