A公司刚刚收购了另一个公司,由于收购借入巨额资金,使得财务杠杆很高。2007年底发行在外的股票有1 000万股,股票市价20元,账面总资产10 000万元。2007年销售额12 300万元,税前经营利润2 597万元,资本支出507.9万元,折旧250万元

admin2014-09-08  21

问题 A公司刚刚收购了另一个公司,由于收购借入巨额资金,使得财务杠杆很高。2007年底发行在外的股票有1 000万股,股票市价20元,账面总资产10 000万元。2007年销售额12 300万元,税前经营利润2 597万元,资本支出507.9万元,折旧250万元,年初经营营运资本为200万元,年底经营营运资本220万元。目前公司债务价值为3 000万元,平均负债利息率为10%,年末分配股利为698.8万元,公司目前加权平均资本成本为12%;公司平均所得税率30%。要求:
预计2008年至2010年企业实体现金流量可按10%增长率增长,该公司预计2011年进入永续增长,经营收入与税后经营利润每年增长2%,资本支出、经营营运资本与经营收入同步增长,折旧与资本支出相等。2011年偿还到期债务后,加权资本成本降为10%,通过计算分析,说明该股票被市场高估还是低估了?

选项

答案[*] 企业实体现值=1 512.5726+1 485.5025+1 459.0049+2 462.1609/(10%-2%)×0.7118=26 364.16(万元) 股权价值=26 364.16-3 000=23 364.16(万元) 每股价值=23 364.16/1 000=23.36(元) 由于公司目前的市价为20元,所以公司的股票被市场低估了。

解析
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