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C公司是2015年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下: (1)C公司2015年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2016年、2017年的增长率分别为1
C公司是2015年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下: (1)C公司2015年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2016年、2017年的增长率分别为1
admin
2017-03-27
74
问题
C公司是2015年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下:
(1)C公司2015年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2016年、2017年的增长率分别为10%、8%;2018年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。
(2)C公司2015年的经营性营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
(3)公司未来不打算增发和回购股票。为保持当前资本结构,采用剩余股利政策分配股利。
要求:
计算C公司2016年至2018年的股权现金流量;
选项
答案
净经营资产销售百分比=1/4+1/2=75% 2015年净经营资产=1000×75%=750(万元) 2015年税后经营净利润=750×20%=150(万元) 2015年税后利息费用=(750/2)×6%=22.5(万元) 2015年净利润=150—22.5=127.5(万元) 2016年股权现金流量=127.5×(1+10%)一375×10%=102.75(万元) 2017年股权现金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)一375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(万元) 2018年股权现金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)一375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.04—22.28=136.76(万元)
解析
净经营资产销售百分比=净经营资产/销售收入=(经营性营运资本+净经营性长期资产)/销售收入=经营性营运资本/销售收入+净经营性长期资产/销售收入=1/经营性营运资本周转率+1/净经营性长期资产周转率
根据“净负债/股东权益=1”可知,净负债=股东权益,由于净经营资产=净负债+股东权益,所以,净经营资产=2×净负债,即净负债=净经营资产/2=750/2=375(万元)
股权现金流量=净利润一股东权益增加
看一下题中的资料:
(2)C公司2015年的经营性营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后净负债成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
其中:根据“经营性营运资本周转率”不变,可知:
经营性营运资本增长率=销售增长率
根据“净经营性长期资产周转率”不变,可知
净经营性长期资产增长率=销售增长率
即:经营性营运资本增长率=净经营性长期资产增长率=销售增长率
由于“净经营资产=经营性营运资本+净经营性长期资产”
所以:净经营资产增长率=销售增长率
又根据“净负债/股东权益”不变,可知:
净负债增长率=股东权益增长率
由于“净经营资产=净负债+股东权益”
所以“净经营资产增长率=股东权益增长率”
即“股东权益增长率=销售增长率”
2016年股东权益增长率为10%,2017年股东权益增长率为8%,2018年股东权益增长率为5%
由于2015年的净负债=股东权益,所以,2015年的股东权益=750/2=375(万元)
2016年股东权益增加=375×10%
2016年股东权益=375×(1+10%)
2017年股东权益增加=375×(1+10%)×8%
2017年股东权益=375×(1+10%)×(1+8%)
2018年股东权益增加=375×(1+10%)×(1+8%)×5%
根据“净经营资产净利率”不变,可知:
税后经营净利润增长率=净经营资产增长率=销售增长率
在没有特别说明的情况下,“税后净负债成本”指的是“税后利息率”,根咤岳“税后净负债成本”不变,可知:税后利息费用增长率=净负债增长率
由于“净利润=税后经营净利润-税后利息费用”
所以根据“税后经营净利润增长率=税后利息费用增长率”可知
净利润增长率=税后经营净利润增长率=销售增长率
2016年净利润增长率为10%,2017年净利润增长率为8%,2018年净利润增长率为5%
由于2015年的净利润为127.5万元,所以
2016年的净利润=127.5×(1+10%)
2017年的净利润=127.5×(1+10%)×(1+8%)
2018年的净利润=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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