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假设r=5％，d=1．5％，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的现货价格分别为1 400、1 420、1 465及1 440点，借贷利率差Δr=0．5％，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本分别为0．2个指数点，股票

admin2018-08-23  25
问题 假设r=5％，d=1．5％，6月30日为6月期货合约的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的现货价格分别为1 400、1 420、1 465及1 440点，借贷利率差Δr=0．5％，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本分别为0．2个指数点，股票买卖双边手续费及市场冲击成本分别为成交金额的0．6%，则4月1日、6月1日对应的无套利区间为(     )。
选项 A、[1 391．3，1 433．2]和[1 448．68，1 489．86]
B、[1 392．3，1 432．2]和[1 449．68，1 488．86]
C、[1 393．3，1 431．2]和[1 450．68，1 487．86]
D、[1 394．3，1 430．2]和[1 451．68，1 486．86]
答案C
解析 根据无套利区间公式，4月1日，F(t，T)=1 412．25(点)，股票买卖双边手续费及市场冲击成本=1 400×1．2％=16．8(点)，期货合约买卖双边手续费及市场冲击成本=0．4个指数点，借贷利率差成本=1 400×0．5％×3／12=1．75(点)，三项合计，TC=16．8+0．4+1．75=18．95(点)，无套利区间的上界=1 412．25+18．95=1 431．2(点)，无套利区间的下界=1 412．25—18．95=1 393．3(点)，所以无套利区间为[1 393．3，1 431．2]；同理6月1日，无套利区间为[1 450．68，1 487．86]。
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