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我们正评估一个项目,该项目成本为724000美元,存续期限为8年,残值为0。假定在项目生命期内以直线折旧法计提折旧,最终账面值为0,预计每年的销售量为75000件,每单位的价格为39美元,每单位的可变成本为23美元,每年固定成本为850000美元。税率为3
我们正评估一个项目,该项目成本为724000美元,存续期限为8年,残值为0。假定在项目生命期内以直线折旧法计提折旧,最终账面值为0,预计每年的销售量为75000件,每单位的价格为39美元,每单位的可变成本为23美元,每年固定成本为850000美元。税率为3
admin
2020-05-12
57
问题
我们正评估一个项目,该项目成本为724000美元,存续期限为8年,残值为0。假定在项目生命期内以直线折旧法计提折旧,最终账面值为0,预计每年的销售量为75000件,每单位的价格为39美元,每单位的可变成本为23美元,每年固定成本为850000美元。税率为35%,我们对该项目要求的收益率为15%。
a.计算会计盈亏平衡点。
b.计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何?根据你的答案,说明当预测销量减少500单位时会发生什么情况?
c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何?根据你的答案,说明估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况。
选项
答案
a.为了计算会计盈亏平衡点,首先需要得到每年的折旧额。折旧额为 折旧=724000/8=90500(美元/年) 会计盈亏平衡点为 Q
A
=(850000+90500)/(39-23)=58781(单位) b.用税盾方法计算营运现金流,如下: OCF
基本
=[(P-V) Q-FC](1-t
C
)+t
C
D=[(39-23)×75000-850000]×0.65+0.35×90500=259175(美元) 现在可以计算在基本情况下的项目净现值。没有残值和净营运资本,所以,净现值为 NPV
基本
=-724000+259175×PVIFA
15%.8
=439001.55(美元) 为了计算净现值对于销售数额变化的敏感性,计算不同销售量下的净现值。当销售量为80000单位时,净现值为 OCF
新的
=[(39-23)×80000-850000]×0.65+0.35×90500=311175(美元) NPV
最好
=-724000+311175×PVIFA
15%.8
=672342.27(美元) 所以,销量每单位变动所引起的净现值变动为 △NPV/△S=(439001.55-672342.27)/(75030-80000)=46.668(美元) 如果销传量预计下降500单位,NPV将会下降: NPV
下降
=46.668×500=23334(美元) 你或许会奇怪为什么选择80000单位,因为这不重要!不论采用什么样的销量,当计算每单位销售数额变动引起的NPV变动的时候,这个比率是一样的。 c.为了知道营运现金流对于可变成本变动的敏感性,将计算可变成本在24美元的时候营运现金流的数值。并且,这里选择的数值是无关紧要的。无论选择何种数值都会得到同样的比率,用以描述每一美元可变成本的变动所引起营运现金流的变动。运用税盾的方法,当可变成本为24美元的时候,OCF为NPV
新的
=[(39-24)×75000-850000]×0.65+0.35×90500=210425(美元) 所以,可变成本变动一美元引起营运现金流的变动为: △OCF/△v=(259175-210425)/(23-24)=-48750(美元) 如果可变成本降低1美元,那么OCF将会增加48750美元。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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