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  3. (1) 长期借款成本=9%×(1-33%)=6.03% (2) 债券成本=[100×9.5%×(1-33%)]/[92×(1-3%)]=7.13% (3) 普通股资金成本=[0.8×(1+4%)]/6+4%=13.87%+4%=17.87%

(1) 长期借款成本=9%×(1-33%)=6.03% (2) 债券成本=[100×9.5%×(1-33%)]/[92×(1-3%)]=7.13% (3) 普通股资金成本=[0.8×(1+4%)]/6+4%=13.87%+4%=17.87%

admin2013-06-16  53
问题 (1) 长期借款成本=9%×(1-33%)=6.03%
   (2) 债券成本=[100×9.5%×(1-33%)]/[92×(1-3%)]=7.13%
   (3) 普通股资金成本=[0.8×(1+4%)]/6+4%=13.87%+4%=17.87%
   (4) 2005年每股利润=2×(1+4%)=2.08(元)
   2005年净利润总额=2.08×400=832(万元)
   2005年预计支付总股利=0.8×(1+4%)×400=332.8(万元)
   2005年新增留存收益=832-332.8=499.2(万元)
   2005年总留存收益=400+499.2=899.2(万元)
   目前公司自有资金与借入资金的比例=(800+400)/(200+600)=1.5
   2005年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1 132.8-800=332.8(万元)
   (5) 加权平均资金成本计算如下表：
项目 金额 权益 个别资金成本 加权平均成本
　长期借款 200 7.06% 6.03% 0.43%
　长期债券 932.8 32.94% 7.13% 2.35%
　普通股 800 28.25% 17.87% 5.05%
　留存收益 899.2 31.75% 17.87% 5.67%
合计 2832 100%  13.5%

   (6) 环宇公司债券的内在价值
   =100×(P/F，12%，10)+100×9.5%×(P／A，12%，10)
   =100×0.3220+9.5×5.6502
   =85.9(元)
   因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格，所以投资者不会购买。若要顺利发行，则必须降低发行价格。
选项
答案(1) 根据资本资产定价模式：Ki=Rf+p×(Km-Rf)。式中：Ki指第i种股票的预期收益率；Rf是无风险收益率；Km是平均风险股票的必要收益率；β则是第i种股票的贝他系数。 然后逐一计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4 ②甲公司证券组合的风险收益率(Rp)=1.4×(15%-10%)=7% ③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7%=17% ④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×(15%-10%)=20% (2) 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利： 由于：A股票的内在价值=[1.2 ×(1+8%)]/(20%-8%)=10.8元＜A股票的当前市价 (12元)，所以，甲公司当前出售A股票比较有利。 (3)D公司的股票β=(19%-10%)/(15%-10%)=1.8 β=1.8说明D公司股票的市场风险程度是股票市场平均风险的1.8倍，即股票市场上涨 1%，则该公司股票的收益率上升1.8%，股票市场收益率下降1%，则该公司股票的收益率下降 1.8%。
解析
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